SpaceX (SPCX) акциялары өзінің $225,64 тарихи максимумынан 35%-ға төмендеді. Бұл құлдырау компанияның беделді Nasdaq-100 индексіне енгізілгеніне бірнеше күн өткен соң болды. Жаппай сатулар индекс қорларының міндетті сатып алуларын толығымен жауып тастады.
8 шілдедегі сауда қорытындысы бойынша акциялардың құны $148-ге дейін құлдырады. Көрсеткіштер $150 бастапқы орналастыру бағасынан төмен қатарынан екінші тәулік бойы сақталуда. Осылайша, 12 маусымда биржаға шыққаннан кейінгі наурыз айындағы өсімнің барлығы дерлік толығымен жойылды. Біз классикалық нарықтық «жаңалықтарға сат» үлгісін байқап отырмыз: оң катализатор (индексіне енгізу) алдын ала ойнатылды және ол іске асырылғаннан кейін пайданы бекіту басталды.
SPCX үшін «жаңалықтарға сат» сценарийі
SpaceX-тің Nasdaq-100 индексіне енгізілуі индексті қадағалайтын қорларды еркін саудаланатын қағаздардың аз көлеміне қарамастан акцияларды сатып алуға мәжбүр етті. Алайда мұндай механикалық сатып алулар инвесторлардың осы жаңалық аясында сатуды бастауына кедергі бола алмады. Индекс қорлары сатып алуға мәжбүр болды, бірақ бөлшек және институционалдық инвесторлар шығу үшін сәтті пайдаланды.
Ұқсас динамика 2024 жылдың соңында Nasdaq-100 индексіне енген Palantir компаниясында байқалған болатын. Сонда компанияның акциялары индексіне енгізілгеннен кейін бірнеше апта ішінде шамамен 25%-ға төмендеген еді. SPCX осы сценарийді қайталап отыр, бірақ одан да агрессивті түзетумен.
Триллиондық нарықтық капитализация қысым астында
Түзетуге қарамастан, SpaceX капитализациясы әлі де $1,9 трлн деңгейінде сақталуда. 2025 жылы компания $18,7 млрд кіріс алды — бұл өткен жылмен салыстырғанда шамамен 33% өсім. Бизнесті бағалау шамамен 100 жылдық кірісті құрайды — бұл тек болашақтағы өте жоғары пайдаға деген сеніммен ғана ақталатын экстремалды мультипликатор.
Бизнесті дамытудың басты локомотиві Starlink болып қала береді. Спутниктік интернет жобасы 2025 жылы компанияға $11 млрд-тан астам пайда әкелді. Бұл сома жиынтық кірістің шамамен 61% құрайды. Тиісінше, дәл Starlink аэроғарыштық алыптың триллиондық бағасының лев бөлігін қамтамасыз етеді.
Алайда SpaceX әлі де шығынды болып қала береді. 2025 жылдың қорытындысы бойынша компания $4,9 млрд таза шығынды тіркеді, ал тағы $4,3 млрд 2026 жылдың бірінші тоқсанына келді. xAI жасанды интеллект бөлімшесін дамытуға және Starship зымыранын жасауға кететін орасан зор шығындар бос ақша ағынын қысқартуды жалғастыруда.
Уолл-стрит жалпы алғанда Nasdaq-100 индексіне енгізілгеннен кейін оң көңіл-күйді сақтап отыр. Morgan Stanley, Bernstein, RBC және UBS сатып алу ұсынысымен аналитикалық жабуны бастады. MoffettNathanson бейтарап ұстанымды ұстанды, ал CFRA сарапшылары сатуға кеңес береді. Пікірлердің мұндай алшақтығы әділ құнды бағалаудағы жоғары белгісіздікті көрсетеді.
Баға белгілеулерінің болашақ динамикасы көбінесе Starlink-тің табыстылығына байланысты. Қазір инвесторлар интернет-провайдердің жасанды интеллект пен ғарыштық технологияларға кететін өсіп келе жатқан шығындардан озып кете алатынын мұқият бақылап отыр.
Менің талдауым: SPCX-тің құлдырауы — бұл фундаменталдың күйреуі емес, қызып кетуден кейінгі ауыр, бірақ күтілетін түзету. Ұзақ мерзімді инвесторлар үшін негізгі сұрақ — Starlink алдағы 2-3 тоқсанда тұрақты операциялық табыстылыққа қол жеткізе ала ма? Егер иә болса, $150 шамасындағы ағымдағы деңгейлер тартымды кіру нүктесіне айналуы мүмкін. Егер жоқ болса, сатушылардың қысымы жалғасып, біз $120–130 аймағындағы қолдау деңгейінің сыналуын көреміз.