SpaceX (SPCX) бағалы қағаздары күрт құлдырап, $225,64 деңгейіндегі тарихи максимумынан 35% жоғалтты. Бұл құлдырау компанияның беделді Nasdaq-100 индексіне енуі сияқты маңызды оқиғадан бірнеше күн өткен соң болды. Инвесторлар тарапынан жаппай сатулар индекс қорларының міндетті сатып алуларын толығымен жоққа шығарып, баға белгілемелерінің күрт төмендеуіне әкелді.
8 шілдедегі сауда-саттық қорытындысы бойынша акциялардың құны $148-ге дейін төмендеді. Осылайша, екінші күн қатарынан бағалы қағаздар бастапқы орналастыру (IPO) бағасынан $150 төмен саудалануда. Іс жүзінде, 12 маусымда биржаға шыққаннан кейінгі наурыз айындағы өсім толығымен жойылды. Біздің алдымызда нарықта бірнеше рет байқаған классикалық «жаңалыққа сат» (sell the news) сценарийі тұр.
SPCX үшін «жаңалыққа сат» сценарийі
SpaceX-тің Nasdaq-100-ге енуі индексті бақылайтын қорларды еркін айналымдағы (free float) бағалы қағаздардың салыстырмалы түрде аз көлеміне қарамастан, механикалық түрде акцияларды сатып алуға мәжбүр етті. Алайда, бұл өтімділік ағыны пайданы бекіту үшін оң жаңалықты пайдаланған бөлшек және институционалдық инвесторлардың қысымын тежей алмады. Осыған ұқсас динамика 2024 жылдың соңында Nasdaq-100-ге енген Palantir-де де байқалды. Сол кезде компанияның акциялары енгізілгеннен кейін бірнеше апта ішінде шамамен 25% төмендеді.
Триллиондық нарықтық капитализация қысым астында
Түзетуге қарамастан, SpaceX-тің нарықтық капитализациясы әлі де шамамен $1,9 трлн деңгейінде сақталуда. 2025 жылы компания $18,7 млрд кіріс көрсетті, бұл жылдық көрсеткішпен шамамен 33% өсімді құрайды. Бизнестің бағалануы шамамен 100 жылдық кірісті құрайды — бұл нарықтың өте жоғары күтулерін көрсететін мультипликатор.
Өсудің негізгі драйвері Starlink болып қала береді. Спутниктік интернет жобасы 2025 жылы компанияға $11 млрд-тан астам кіріс әкеліп, жиынтық кірістің шамамен 61% құрады. Дәл Starlink аэроғарыштық алыптың триллиондық бағалануын негіздеудің негізгі үлесін қамтамасыз етеді.
Алайда, SpaceX әлі де шығынды болып қалуда. 2025 жылдың қорытындысы бойынша компания $4,9 млрд таза шығынды тіркеді, ал тағы $4,3 млрд 2026 жылдың бірінші тоқсанына келді. xAI жасанды интеллект бөлімшесін дамытуға және Starship зымыранын жасауға кететін орасан зор шығындар бос ақша ағынын қысқартуды жалғастыруда.
Уолл-стрит екіұшты көңіл-күйді сақтауда. Morgan Stanley, Bernstein, RBC және UBS «сатып алу» ұсынысымен аналитикалық жабу бастады. MoffettNathanson бейтарап позицияны ұстанды, ал CFRA сарапшылары сатуға кеңес береді. Баға белгілемелерінің болашақ динамикасы көбінесе Starlink-тің жасанды интеллект пен ғарыштық технологияларға кететін өсіп келе жатқан шығындарды жабуға жеткілікті пайда генерациялау қабілетіне байланысты.
Менің кәсіби пікірім: SPCX-тің құлдырауы — бұл күйреу емес, керісінше қызып кетуден кейінгі «қону». Индекс қорлары өз жұмысын жасап қойды, енді нарық іргелі көрсеткіштерді қайта бағалайды. Негізгі сұрақ — Starlink алдағы тоқсандарда оң ақша ағынына шыға ала ма? Егер иә болса — ағымдағы деңгейлер ұзақ мерзімді инвесторлар үшін тартымды кіру нүктесіне айналуы мүмкін. Егер жоқ болса — сатушылардың қысымы жалғасады және біз $130-140 деңгейінің сыналуын көреміз.