SpaceX (SPCX) акциялары Nasdaq-100 беделді индексіне тарихи енгізілгеннен кейін бірнеше күн ішінде ғана өз құнының үштен бірінен астамын жоғалтты. $225,64 тарихи максимумына жеткен сәттен бастап бағалы қағаздардың бағасы 35%-ға құлдырап, IPO-дан кейінгі барлық серпінді толығымен жойды.
8 шілдедегі сауда-саттық қорытындысы бойынша SPCX құны $148-ге дейін төмендеді. Бұл акциялардың $150 бастапқы орналастыру бағасынан төмен саудалануының қатарынан екінші күні. Негізінде, 12 маусымда биржаға шыққаннан кейінгі наурыз айындағы өсім толығымен жоғалды. Бөлшек және институционалдық инвесторлар тарапынан жаппай сату индекс қорларының міндетті сатып алуларын оңай басып озды.
Біз классикалық «жаңалыққа сату» (sell-the-news) сценарийін байқап отырмыз. Nasdaq-100-ге ену ETF және пассивті стратегиялар тарапынан механикалық сатып алуларды тудырғаны сөзсіз, бірақ бұл бағаны ұстап тұру үшін жеткіліксіз болды. Осы оқиғаны күтіп активке кірген инвесторлар енді пайданы бекітіп жатыр, және олардың қысымы күштірек.
Palantir-мен ұқсастықтар және іргелі тәуекелдер
Ұқсас динамика 2024 жылдың соңында Nasdaq-100-ге енген Palantir-де де байқалды. Сол кезде компания акциялары енгізілгеннен кейін бірнеше апта ішінде шамамен 25%-ға төмендеді. Тарих қайталанады және бұл заңдылық: индекске ену іргелі катализатор емес, көбінесе пайданы бекіту нүктесіне айналатын бір реттік оқиға.
Түзетуге қарамастан, SpaceX-тің нарықтық капитализациясы әлі де шамамен $1,9 трлн деңгейінде. 2025 жылы компания $18,7 млрд кіріс алды — бұл өткен жылмен салыстырғанда шамамен 33% өсім. Дегенмен, бизнесті бағалау шамамен 100 жылдық кірісті құрайды, бұл өте жоғары мультипликатор.
Starlink — басты драйвер, бірақ шығындар өсуде
Дамудың негізгі локомотиві Starlink болып қала береді. Спутниктік интернет жобасы 2025 жылы компанияға $11 млрд-тан астам кіріс әкелді, бұл жалпы кірістің шамамен 61%-ын құрайды. Дәл Starlink аэроғарыштық алыптың триллиондық бағасының лев үлесін қамтамасыз етеді. Алайда SpaceX әлі де шығынды болып қалуда. 2025 жылдың қорытындысы бойынша компания $4,9 млрд таза шығынды тіркеді, ал тағы $4,3 млрд 2026 жылдың бірінші тоқсанына келді. xAI жасанды интеллект бөлімшесін және Starship зымыранын дамытуға кететін орасан зор шығындар бос ақша ағынын қысқартуды жалғастыруда.
Уолл-стрит жалпы алғанда индекске енгізілгеннен кейін оң көңіл-күйді сақтап қалуда. Morgan Stanley, Bernstein, RBC және UBS «сатып алу» ұсынысымен аналитикалық қамтуды бастады. MoffettNathanson бейтарап позицияны ұстанды, ал CFRA аналитиктері сатуға кеңес береді.
Менің талдауым: SPCX котировкаларының болашақ динамикасы индекстік енуден гөрі Starlink-тің жасанды интеллект пен ғарыштық технологияларға кететін орасан зор шығындарды жабу үшін жеткілікті пайда генерациялау қабілетімен анықталады. Әзірге нарық компанияны ағымдағы бизнес ретінде емес, болашақтың технологиялық конгломераты ретінде бағалайды. Инвесторлар Starlink бойынша есептілікті мұқият қадағалауы керек — дәл осы сегмент триллиондық бағаның ақталғанын немесе біз одан әрі түзетуді көретінімізді анықтайды.