Ethereum нарығы бірегей сәтті бастан кешіруде. Желі тарихында алғаш рет блокталған активтердің жалпы құны (TVL) ETH-тің толық сұйылтылған нарықтық капитализациясынан асып түсті. Талдау кезінде ETH капитализациясы шамамен $210 млрд құраса, желінің TVL көрсеткіші шамамен $260 млрд деңгейіне жетті.
Бұл алшақтық жай статистикалық ауытқу емес. Ол Ethereum рөлінің түбегейлі қайта бағалануын білдіреді. Блокчейн негізінде жасалатын экономикалық белсенділік енді осы белсенділікті қамтамасыз ететін активтің құнынан сөзбе-сөз асып түседі. Мұндай жағдай 2022 жылғы аю нарығының түбінде де байқалмаған еді.
Біздің алдымызда классикалық дилемма тұр: не Ethereum экономикасы «қызып кеткен» және шамадан тыс кредиттік иінге құрылған, не ETH нарық тарапынан елеулі түрде төмен бағаланған. Мен екінші нұсқаға бейіммін, әсіресе болып жатқан институционалдық өзгерістер контекстін ескере отырып.
Институционалдық «суперцикл» көкжиекте
ETH-тің әділ бағасы туралы пікірталас айқын институционалдық бұрылыс аясында өрбиді. Желінің негізін қалаушылардың бірі қазіргі кезеңді «Ethereum-ға деген махаббат жазы» деп атайды, инфрақұрылымды күшейтуге және дамуды жеделдетуге арналған жаңа бейтарап қамқоршы ұйымдардың пайда болуын атап өтеді. Корпорациялар мен мемлекеттерге жаһандық, цензураға төзімді платформаның құндылығын түсінуге көмектесетін есептер мен құрылымдар бойынша жұмыс жеке атап өтіледі.
BlackRock-тағы цифрлық активтер бойынша бұрынғы стратегия басшысы да Ethereum-ның жаңа кезеңге енгенін растайды. Оның айтуынша, алдағы институционалдық «суперциклді» жеделдету үшін инфрақұрылым мен нарыққа шығуға бағытталған ұйымдар іске қосылуда.
Әрине, TVL өздігінен блокчейн үшін құндылық жасамайтынын әділ атап өтетін күмәншілер де бар. Алайда, ончейн белсенділігінің өсуі институционалдық инфрақұрылымды мақсатты түрде құрумен сәйкес келгенде, ETH-тің төмен бағалануы туралы дәлел айтарлықтай салмақты болады.
Менің кәсіби пікірім: Нарық әлі ауысымның ауқымын толық түсінбеген болуы мүмкін. Ethereum жай «масштабталатын компьютер» болудан қалып, институционалдық қаржы үшін жаһандық есеп айырысу-клирингтік қабатына айналуда. TVL-дің капитализацияға қатынасының ағымдағы көрсеткіші ауытқу емес, желінің іргелі құны басым рөл атқаратын ETH үшін жаңа баға моделінің алғашқы хабаршысы болып табылады.