Биткоин деривативтер нарығы дабыл қағуда: кредиттік иінтірек нақты споттық сұраныстан әлдеқайда жылдам қалпына келуде. Менің бағалауым бойынша, on-chain жаңа деректеріне сүйенсек, біз тарихи тұрғыдан күрт баға қозғалыстарының алдында болатын сынғыш нарықтық құрылымның классикалық қалыптасуын байқап отырмыз.
Жаппай сату және оның салдары
Биткоин бағасы 2025 жылдың соңындағы $120 000-нан жоғары деңгейден $63 600 шамасына дейін құлағаннан кейін, ашық қызығушылық (OI) $45–47 млрд-тан $21,6 млрд-қа дейін төмендеді. Бұл бұрыннан болған иінтіректің ауқымды түрде тасталуын растайды. Алайда, қазір біз OI тұрақтанғанын және трейдерлер баға тарихи максимумдардан әлі де алыс болса да, тәуекелді стратегияларға қайта орала бастағанын көріп отырмыз.
Иінтірек коэффициенті: осалдықтың негізгі көрсеткіші
Барлық биржалар бойынша есептелген иінтірек коэффициенті шамамен 0,241-ге дейін қалпына келіп, өсіп келе жатқан 100 күндік жылжымалы орташа мәнге жақын тұр. Бұл споттық бағалар құрылымдық тұрғыдан әлсіз болып қалған кезде, деривативтік экспозиция биржалық резервтерге қатысты өсіп жатқанын көрсетеді. Мұндай үйлесім — әлсіз баға фонында иінтіректің артуы — мәжбүрлі ликвидациялар мен күрт қысқа мерзімді сквиздер үшін тамаша негіз жасайды.
Механикалық өсу: шорттардың ликвидациясының рөлі
Ликвидациялар бойынша деректер соңғы бағаның жоғары қозғалысы ішінара механикалық болғанын растайды. Қысқа позициялардың ликвидациясының өршуі, әсіресе ірі құлдырау фазаларынан кейін, көтерілулерде күшейді. Бұл өсудің бір бөлігі споттағы жаңа сұраныс емес, шорттардың ығыстырылуымен қамтамасыз етілгенін көрсетеді. Ұзын позициялар да кем түспеді — олардың ликвидациясы ақпандағы құлдырау және маусымдағы сату кезінде күрт өсті.
Келесі қадамды не анықтайды
Қазір нарық сквиздерге бейім аймақта тұр. Ашық қызығушылық төмендеуді тоқтатты, иінтірек өсуде, қаржыландыру мөлшерлемелері оңға шықты, ал баға $60 000 аймағынан қалпына келуге тырысуда. Келесі ірі қозғалыс қарапайым шартқа байланысты: не споттық сұраныс көтерілуді растайды, не иінтірек нақты сатып алу күшінен жылдам қалпына келеді.
Менің сараптамалық бағам: Бірінші жағдайда өсу тұрақты негізге ие болады. Екіншісінде — BTC нарығы қайтадан мәжбүрлі ликвидациялар толқынына осал болып, бұл күрт құлдырауды тудыруы мүмкін. Трейдерлер иінтірек коэффициентінің споттық көлемдерге қатысты динамикасын мұқият қадағалауы керек — бұл бағытты анықтаудың негізгі көрсеткіші.