Биткоинның соңғы екі аптада $63 500-ден жоғары деңгейге дейін қалпына келуі — бұл американдық институционалдардың еңбегі емес, офшорлық биржалардағы позициялардың агрессивті түрде ұлғаюының нәтижесі. Нарық қауіпті құрылымдық теңгерімсіздікті көрсетіп отыр, бұл күрт түзетуге әкелуі мүмкін.
Ончейн-деректерді талдау алаңдатарлық көріністі көрсетеді. 14 күн ішінде BTC бағасы $58 500-ден $63 500-ден астамға көтерілді, алайда бұл өсімнің артында АҚШ-тың спот нарығындағы органикалық сұраныс емес, Binance-тегі қаржыландыру мөлшерлемелерінің 90 күндік базаға қатысты 860%-ға жарылыс тәрізді өсуі тұр. Бұл негізінен американдық юрисдикциядан тыс жерлерде кредиттік иінмен ұзақ позициялардың жаппай ашылуын көрсетеді.
Осы аяда Coinbase премиясының индексі (Coinbase пен Binance арасындағы баға айырмасы) 14 күн бойы тұрақты түрде теріс болып қалып, -0,09-дан -0,17-ге дейінгі диапазонда ауытқып тұр. Теріс Coinbase премиясы — бұл американдық институционалдық және ірі ұстаушылар тарапынан әлсіз сұраныстың тікелей көрсеткіші. Басқаша айтқанда, АҚШ биткоинді сатып алмайды, ал жаһандық спекулятивтік капитал деривативтерде бағаны көтеріп жатыр.
Құрылымдық дивергенция: баға өседі, желі үнсіз
Ағымдағы раллидің нәзіктігінің қосымша дәлелі — NVT Golden Cross индикаторы (нарықтық капиталдандырудың on-chain транзакциялар көлеміне қатынасы). Ол 90 күндік базаға қатысты 579%-ға күрт төмендеді. Бағаның өсуі аясында NVT-дің төмендеуі желідегі транзакциялардың нақты құны капиталдандырудың өсуінен артта қалып жатқанын білдіреді. Деривативтердегі белсенділік жеделдеп жатқанда, желі салыстырмалы түрде тыныш болып қалады. Бұл нарықтық баға мен желінің нақты пайдалылығы арасындағы алшақтықты атап көрсетеді.
Мұндай конфигурация тарихи тұрғыдан жергілікті түзетулердің алдында болған. Офшорлық иіннің өсуі терең теріс Coinbase премиясымен бір мезгілде жүргенде, бұл осал құрылымды жасайды. Бағаның қозғалысы ең алдымен спекулятивтік иінмен қамтамасыз етіледі, АҚШ-тағы спот нарығындағы органикалық жинақталумен емес.
Бұл нарыққа не қауіп төндіреді?
Бұрылыс үшін негізгі сигнал Coinbase премиясының динамикасы болады. Ол споттық сұраныстың қайтарылуын растайтын нөлдік немесе оң аймаққа шықпайынша, нарық осал болып қалады. Шамадан тыс жүктелген ұзақ позициялар әсіресе осал — олар кенеттен иіннің төмендеуіне отын бола алады.
Менің сараптамалық пікірім: Биткоиннің ағымдағы өсуі — бұл трейдерлердің сеніміне негізделген, нақты капитал ағынына емес, классикалық "иіндегі ралли". Американдық институционалдар нарыққа оралмағанша, кез келген теріс жаңалықтар фоны ликвидациялар каскадын тудыруы мүмкін. Инвесторлар сақ болып, эйфорияға берілмеуі керек — бұл қозғалыстың тұрақтылығы үлкен күмән тудырады.