Биткоин бағасының соңғы екі апта ішінде $58 500-ден $63 500-ден жоғары деңгейге дейін қалпына келуі тек бірінші көзқараста үміттендіреді. Бұл қозғалыстың артында ағымдағы раллидің тұрақтылығына күмән келтіретін терең құрылымдық дивергенция жатыр.
Менің ончейн-деректерді талдауым алаңдатарлық теңгерімсіздікті анықтайды. Binance-тегі қаржыландыру мөлшерлемелері 90 күндік базаға қатысты 860%-ға өскен кезде — бұл деривативтерде ұзақ позициялардың агрессивті ашылуын көрсетеді, — Coinbase премиум индексі (Coinbase Premium Index) барлық 14 күн бойы тұрақты түрде теріс болып, -0,09 және -0,17 аралығында ауытқыды.
Бұл сәйкессіздік — негізгі сигнал. Coinbase премиумы дәстүрлі түрде американдық институционалдар мен ірі ұстаушылар тарапынан споттық сұранысты көрсетеді. Оның теріс мәні АҚШ-та нақты сатып алу қызығушылығының іс жүзінде жоқ екенін білдіреді. Керісінше, Binance-тегі мөлшерлемелердің өсуі — бұл спекулятивтік иінмен қозғалатын жаһандық, офшорлық және бөлшек сауда деривативтер нарығының тарихы.
Бұл құрылымдық дивергенция нені білдіреді
Офшорлық мөлшерлемелер Coinbase-тің терең теріс премиумымен бір мезгілде өскенде, бұл ағымдағы өсудің сипатын көрсетеді. Баға қозғалысы ең алдымен АҚШ-тағы споттық нарықтағы органикалық жинақталумен емес, спекулятивтік иінмен қамтамасыз етіледі. Бұған қосымша растауды NVT Golden Cross индикаторы береді, ол 90 күндік базаға қатысты 579%-ға күрт төмендеді. Баға өсуі кезінде NVT-нің төмендеуі желідегі нақты транзакция құны капиталдандырудың өсуінен артта қалғанын білдіреді: баға желінің нақты пайдаланылуынан жылдам көтеріледі.
Қарапайым сөзбен айтқанда, желінің өзі салыстырмалы түрде тыныш болып қалады, ал деривативтердегі белсенділік жеделдейді. Бұл нарықтық баға мен желінің нақты пайдалылығы арасындағы алшақтықты көрсетеді.
Бұл нарыққа қалай қауіп төндіреді
Өсу тек АҚШ-тағы споттық сұраныстың қолдауынсыз офшорлық иінге сүйенетін конфигурация тарихи тұрғыдан жергілікті түзетулерге дейін болған. Мен үшін негізгі сигнал Coinbase премиумының динамикасы болады. Ол споттық сұраныстың қайтарылуын растайтын нөлдік немесе оң аймаққа шықпайынша, нарық осал болып қалады.
Мұндай жағдайларда шамадан тыс жүктелген ұзақ позициялар әсіресе осал. Олар кенеттен иіннің төгілуіне отын бола алады. Өсудің одан әрі тұрақтылығы АҚШ тарапынан нақты сұраныстың қайтарылуына байланысты болады. Осы уақытқа дейін артықшылық органикалық жинақталуға емес, спекулятивтік капиталға тиесілі.
Сарапшының пікірі: Қазіргі жағдай маған 2021 жылдың соңындағы кезеңдерді еске салады, нарық деривативтермен қызып кеткен және іргелі сұраныс артта қалған. Біз Coinbase Premium Index-тің тұрақты оң мәнін көрмейінше, $64 000-нан жоғары кез келген өсу бұқалар үшін тұзақ сияқты көрінеді. Инвесторлар өте сақ болуы керек және иінмен бағаның соңынан қумауы керек.