Биткоинның соңғы екі аптада $58 500-ден $63 500-ден жоғары деңгейге қалпына келуі оның тұрақтылығына қатысты сұрақтар туғызады. Менің ончейн-деректерді талдауым алаңдатарлық құрылымдық теңгерімсіздікті көрсетеді: ағымдағы өсім тек шетелдік кредиттік левереджді агрессивті пайдалану есебінен қамтамасыз етілуде, ал американдық институционалдардың нақты споттық сұранысы емес.
Бұл дивергенцияның негізгі көрсеткіші — Binance-тегі қаржыландыру мөлшерлемелерінің динамикасы мен Coinbase премия индексі арасындағы күрт қарама-қайшылық. Аталған кезеңде Binance-тегі қаржыландыру мөлшерлемелері 90 күндік базаға қатысты 860%-ға өсті, бұл деривативтердегі ұзақ позициялардың агрессивті ашылуын көрсетеді. Сонымен қатар, АҚШ-тағы ірі ұстаушылар мен институционалдардың споттық сұранысын көрсететін Coinbase премиясы тұрақты түрде теріс аймақта қалып, -0,09 пен -0,17 аралығында ауытқыды.
Бұл алшақтық нені білдіреді?
Мұндай жағдай — баға қозғалысының спекулятивті сипатта екендігінің классикалық сигналы. Дәстүрлі түрде институционалдық капитал шоғырланған АҚШ-тың споттық нарығы раллиге қатыспайды. Өсім тек жаһандық, шетелдік және бөлшек деривативтер нарығымен қамтамасыз етілуде. Мұны NVT Golden Cross индикаторы қосымша растайды, ол 90 күндік базаға қатысты 579%-ға күрт төмендеді. Бұл желідегі транзакциялар құны капиталдандыруға қарағанда айтарлықтай баяу өсетінін білдіреді: баға желінің нақты пайдалылығынан ажырап кетеді.
Қарапайым сөзбен айтқанда: биткоин желісінің өзі салыстырмалы түрде тыныш күйде қалады, ал деривативтердегі белсенділік жеделдейді. Бұл нарықтық баға мен экожүйенің нақты құндылығы арасындағы алшақтықты көрсетеді.
Бұл нарыққа қандай қауіп төндіреді?
Ағымдағы өсімнің құрылымы өте осал конфигурацияны жасайды. Тарихи тұрғыдан мұндай дивергенциялар жергілікті түзетулердің алдын алады. Мен үшін негізгі сигнал Coinbase премиясының динамикасы болады. Ол нөлдік немесе оң аймаққа шығып, споттық сұраныстың қайта оралуын растамайынша, нарық осал күйде қалады.
Шетелдік биржалардағы шамадан тыс ұзақ позициялар әлеуетті левереджді төмендету үшін отынға айналады. Бұл позициялардың кенеттен жойылуы күрт құлдырауды тудыруы мүмкін.
Менің қорытындым: Биткоинның ағымдағы өсімі — бұл органикалық жинақтау емес, спекулятивтік ойын. Ол кез келген сәтте төмендеуі мүмкін левереджге негізделген. Одан әрі тұрақтылық толығымен АҚШ-тан нақты сұраныстың қайта оралуына байланысты болады. Осы уақытқа дейін артықшылық іргелі жинақтауға емес, спекулятивтік капиталға тиесілі. Нарық жоғары тәуекел аймағында.