Оңтүстік Кореяның технологиялық алыбы Samsung Electronics екінші тоқсандағы операциялық пайданың алдын ала болжамын жариялады, бұл нарықты дүр сілкіндірді. Көрсеткіш 89,4 триллион вонға ($58,4 млрд) жетеді деп күтілуде — бұл өткен жылдың осы кезеңімен салыстырғанда 19 есеге көп. Бұл көрсеткіш компанияның барлық бұрынғы рекордтарын ғана емес, сонымен қатар аналитиктердің консенсус-болжамдарынан да асып түсті.
Алайда қор нарығының реакциясы өте ұстамды болды. Сауда-саттықтың ашылуында Samsung акциялары 6%-дан астамға құлдырап, соңғы 12 айдағы әсерлі бес еселік өсімнен кейін түзетуді жалғастырды. Бұл парадокс сияқты: рекордтық пайда — және котировкалардың төмендеуі. Бірақ тәжірибелі көзқарас үшін бұл жерде таңқаларлық ештеңе жоқ.
Жасанды интеллект басты драйвер ретінде
Пайданың жарылыс тәрізді өсуінің негізгі факторы — жасанды интеллект саласындағы жаһандық бәсекеден туындаған жартылай өткізгіштер нарығындағы бум. ЖИ жүйелеріне арналған жадқа, әсіресе жоғары өнімді HBM модульдеріне, сондай-ақ серверлерге, дербес компьютерлерге және смартфондарға арналған дәстүрлі чиптерге сұраныс өте жоғары болып қалуда. Менің деректерім бойынша, DRAM бағасы тоқсан ішінде 44%-ға, ал NAND flash — 53%-ға көтерілді.
Өндірістік қуаттардың HBM пайдасына белсенді қайта бөлінуі стандартты жад нарығында тапшылық тудырады. Бұл ірі клиенттерді ұзақ мерзімді келісімшарттарға қол қоюға мәжбүр етеді, бұл Samsung-қа кемінде алдағы бір жылға жоғары сату бағаларын кепілдендіреді. Сонымен қатар, кәсіподақпен бонустарды операциялық пайдаға байланыстыру туралы жақында жасалған келісім есептілікке айтарлықтай біржолғы төлемдерді қосты. Оларсыз операциялық пайда, бағалаулар бойынша, 100 триллион воннан асуы мүмкін еді.
Пайданы бекіту және ЖИ көпіршігінің көлеңкесі
Акциялардың төмендеуі — күшті раллиден кейінгі классикалық пайданы бекіту. Бір жыл ішінде капиталын бес есеге арттырған инвесторлар ықтимал түзетуді күтпей, қолма-қол ақшаға шыққанды жөн көрді. Сонымен қатар, нарық ЖИ секторындағы қызып кету қаупіне байланысты өте жүйкелі күйде қалуда. «Жасанды интеллект көпіршігінің» ықтималдығы туралы ескертулер кейбір жад жеткізушілеріне әсер етті, дегенмен Micron сияқты алыптар өсуді жалғастыруда.
Samsung өзі ұзақ мерзімді жоспарларды растайды: компания 2040 жылға дейін Оңтүстік Корея экономикасына 2 100 триллион вон инвестициялау ниетін жариялады. Алайда бұл салымдардың кестесі нарықтық конъюнктураға байланысты түзетілетін болады.
Менің талдауым: Samsung акцияларының ағымдағы түзетуі — бұл трендтің өзгеруі емес, сау үзіліс. ЖИ-мен байланысты іргелі драйверлер күшінде қалуда. Жаңа зауыттардың құрылысы — жылдарға созылатын процесс, сондықтан жад нарығында ұсыныс шектеулі болады. Өсу сценарийі үшін басты қауіп — ЖИ-ге сұраныстың баяулауы емес, ірі деректер орталықтарының күрделі шығындарының ықтимал баяулауы. Бірақ әзірге бұл тек гипотеза.