Биткоин нарығы қысымды бастан кешіруді жалғастыруда. Ончейн деректеріне жасаған талдауым бойынша, бірінші криптовалютаның белсенді инвесторлары орта есеппен 20% шығында. Бұл алаңдатарлық сигнал AVIV (Active Value to Investor Value) метрикасымен расталады, ол қазір құнсыздану аймағында бекініп қалды.
Нақты жағдайды бағалау үшін қолданатын негізгі индикатор — бұл True Market Mean (TMM). Барлық монеталардың орташа бағасынан айырмашылығы, TMM «өлі» және ұзақ уақыт бойы қозғалмаған активтерді сүзгіден өткізеді, олар қазіргі нарықтық динамикаға әсер етпейді. Бұл тек өтімді және белсенді ұсыныстың нақты өзіндік құнын көрсететін сүзгі.
Қазіргі уақытта TMM шамамен $76 700 деп бағаланады. Бұл деңгей күшті қарсылық ретінде әрекет етеді: дәл осы жерде мамыр айында көптеген инвесторлар позицияларын одан әрі ұстағаннан гөрі шығынды бекітіп, нарықтан шығуды жөн көрді.
AVIV 0,8 деңгейінде: бұл нені білдіреді?
Белсенді ұсыныстың ағымдағы нарықтық құнын оның өзіндік құнымен салыстыратын AVIV метрикасы қазір 0,8 белгісінің айналасында ауытқиды. Дәл осы құнсыздану аймағы, мұнда белсенді инвестордың орташа шығыны 20% құрайды.
Контексті түсіну маңызды. Өткен аю нарықтарында AVIV 0,5–0,6-ға дейін төмендеді, бұл 40–50% шығынға сәйкес келді. Қазіргі жағдай, жағымсыз болса да, екі есе жұмсақ. Бұл біздің тарихи стандарттар бойынша классикалық «түбінен» әлі алыс екенімізді көрсетеді.
Циклділікті ешкім жойған жоқ
Институционалдық капиталдың ағынына және ETF іске қосылуына қарамастан, биткоиннің негізгі циклділігі өзгеріссіз қалады. Нарық әлі де өз ережелерін белгілейді, ал миллиардтаған доллар өтімділік оларды жоя алмайды. Бұл ағымдағы түзету соңғы болмауы мүмкін дегенді білдіреді.
Менің сараптамалық пікірім: Белсенді топ үшін 20% шығын деңгейі — бұл жоғары тәуекел аймағы, бірақ дүрбелең емес. Тарих бізге нақты мүмкіндіктер қорқыныш шыңына жеткенде және AVIV ағымдағы мәндерден айтарлықтай төмендегенде пайда болатынын үйретеді. Индикатор сатушылардың экстремалды қызып кетуін көрсетпегенше, «циклдер алдында кішіпейілділікті» сақтау — ең ақылды стратегия. Нарық әлі өзінің соңғы сөзін айтқан жоқ.