Биткоин нарығында алаңдатарлық сигнал байқалады: ұсынысты нақты қозғайтын белсенді инвесторлар тобы орта есеппен салымдарының 20%-ын жоғалтты. Бұл барлық ұстаушылар бойынша жалпы статистика емес, айналымға нақты қатысатын белсенді монеталарды талдауға негізделген дәлірек көрініс.
Мұндағы негізгі көрсеткіш — AVIV (Active Value to Investor Value) қатынасы. Ол белсенді ұсыныстың ағымдағы нарықтық құнын оның өзіндік құнымен салыстырады. Қазір бұл көрсеткіш 0,8 шамасындағы аймақта, бұл нарықтың белсенді қатысушыларының позицияларының құнсыздануын тікелей көрсетеді. Қарапайым тілмен айтқанда, жақында биткоин сатып алып, аударғандар қазір терең минуста отыр.
True Market Mean нені көрсетеді
Дәлірек бағалау үшін мен True Market Mean (TMM) метрикасын қолданамын. Ол нақты көріністі бұрмалайтын «өлі» және ұзақ уақыт бойы белсенді емес монеталарды есептеуден алып тастайды. Қазір TMM шамамен $76 700 деп бағаланады — және бұл күшті қарсылық деңгейі ретінде әрекет етеді. Мамыр айында көптеген инвесторлардың позицияларын одан әрі ұстамай, дәл осы белгіде нөлге шығуды қалағанын көрдік.
TMM арқылы бағаланған белсенді ұсыныс белсенді трейдерлер үшін орташа сатып алу бағасы $76 700 шамасында екенін көрсетеді. Ағымдағы нарықтық баға шамамен $61 000 болғанда, біз дәл сол 20% шығынды аламыз. Бұл байқалатын деңгей, бірақ тарихи тұрғыдан ол түбі емес.
Неліктен бұл әлі түбі емес
Алдыңғы аю нарықтарында AVIV қатынасы 0,5–0,6-ға дейін төмендеді, бұл 40–50% шығынға сәйкес келді. Қазіргі жағдай екі есе жұмсақ. Алайда бұл біз міндетті түрде сол тереңдіктердің қайталануын көреміз дегенді білдірмейді. Осы циклде биткоинді қабылдау ауқымы мүлдем басқаша, ал ETF арқылы институционалдық ақша сұраныс құрылымын өзгерткен болуы мүмкін.
Дегенмен, биткоиннің табиғаты циклдік болып қалады. Миллиардтаған долларлық ағындар оның өз нарықтық заңдарын жоққа шығармайды. Белсенді инвесторлар циклдар алдында кішіпейілділікті сақтауы керек — ағымдағы түзету әлі өз әлеуетін сарқпады, ал нарық тосынсыйлар әкелуі мүмкін.
Менің сараптамалық пікірім: AVIV 0,6–0,7 аймағына жеткенше, толыққанды бұрылыс туралы айту ерте. Белсенді ұстаушылардың ағымдағы шығын деңгейі — бұл белгісіздік аймағы, түбі емес. Капитуляция көлемін қадағалаңыз — дәл сол нақты бұрылыс нүктесін көрсетеді.