Биткоиннің негізгі ончейн-метрикалары белсенді инвесторлар тобының қазіргі уақытта орта есеппен 20% шығында екенін көрсетеді. Бұл AVIV (Active Value to Investor Value) арақатынасы мен нақты нарықтық орташа (True Market Mean, TMM) индикаторын талдаудан туындайды.
Нарықтың жай-күйін объективті бағалау үшін BTC-нің барлық ұстаушыларына қарау жеткіліксіз. Нақты қозғалатын және саудаға қатысатын монеталарды — яғни белсенді ұсынысты талдау әлдеқайда ақпаратты. Дәл осы мақсатта TMM көрсеткіші қолданылады, ол есептен «ұйықтап жатқан» және ықтимал жоғалған монеталарды алып тастайды, өйткені олардың бағалау базасы бұрыннан ағымдағы бағаларға сәйкес келмейді.
Қазіргі уақытта TMM шамамен $76 700 деп бағаланып, қарсылық деңгейі ретінде әрекет етеді. Мамыр айында біз көптеген инвесторлардың позицияларын ұстап қалудың орнына шығынсыз нарықтан шығуды жөн көргенін байқадық, бұл осы белгінің маңыздылығын растайды.
Белсенді ұсыныстың өзіндік құнына қатысты ағымдағы нарықтық бағалауды көрсететін AVIV арақатынасы қазір 0,8 шамасында. Бұл нақты құнсыздану аймағы. Мұндай мән белсенді инвесторлар тобының орта есеппен 20% минуста отырғанын білдіреді. Бұл байқалатын деңгей, бірақ тарихи деректер көрсеткендей, ол сыни емес.
Неліктен бұл әлі түбі емес
Алдыңғы аю нарықтарында AVIV арақатынасы 0,5–0,6-ға дейін төмендеді, бұл 40–50% шығынға сәйкес келді — қазіргіден екі есе терең. Алайда биткоиннің қайта көтерілуі үшін мұндай экстремалды мәндерге жету міндетті емес. Ағымдағы циклде активті қабылдау ауқымы айтарлықтай жоғары, бұл құлдырау тереңдігін жұмсартады.
Дегенмен, зерттеуші атап өтеді: биткоиннің циклділігін ешнәрсе жоққа шығармайды. Институционалдық ақшаның ағыны және ETF-тің іске қосылуы да ойынның іргелі ережелерін өзгерткен жоқ. Нарыққа қанша миллиард доллар құйылса да, биткоин өз ережелерін белгілей береді. Мұндай жағдайда циклдар алдында кішіпейілділік сақтап, ағымдағы көңіл-күйге сүйеніп түбін болжауға тырыспау керек.
Менің сараптамалық қорытындым: Белсенді инвесторлар үшін 20% шығын — бұл алаңдатарлық сигнал, бірақ апат емес. Тарихи тұрғыдан тереңірек құлдыраулар үлкен қайта көтерілулердің алдында болды. Алайда институционалдық қатысудың өсуін ескере отырып, нарықтың ағымдағы құрылымы түбінің өткен циклдарға қарағанда жайпақырақ болуы мүмкін екенін білдіреді. Инвесторлар жылдам қалпына келуге емес, ұзаққа созылған консолидацияға дайын болуы керек.