Уолл-стриттегі аналитиктер S&P 500 индексіндегі компаниялардың кіріс болжамдарын пандемиядан кейінгі қалпына келу кезеңінен бері ең жылдам қарқынмен қайта қарастыруда. Соңғы алты айда пайда бойынша консенсус-болжамдар 20%-ға жуық өсті – бұл 2021 жылдан бергі рекордтық алты айлық өсім. Келесі жыл ішінде компаниялардың пайдасы 25%-ға өседі деп күтілуде. Алайда мен мұнда қауіпті «пайда көпіршігінің» қалыптасуының айқын белгілерін көріп отырмын.
Сандар шындықпен сәйкес келмеуі мүмкін
Нарық әдетте дағдарыстардан кейінгі қалпына келу фазаларында ғана байқалатын агрессивті өсімді болжап отыр. GMO-дағы активтерді бөлу жөніндегі тең төраға Бен Инкердің айтуынша, «алдағы екі жылға арналған болжамдар ерекше жылдам өсуде – біз мұны дағдарыстан кейінгі қалпына келу фазаларынан тыс көрмегенбіз». Оның пікірінше, биржалар уақыт өте келе бұл күтулердің орындалмайтынын көреді.
Жаңартулардың негізгі бөлігін чип өндірушілер мен сервер өндірушілер қамтамасыз етеді, олардың акциялары жасанды интеллект төңірегіндегі ажиотаж аясында өсудің орталығында. UBS-тегі HOLT аналитикалық платформасының басшысы Мишель Лернер «пайда көпіршігінің» қалыптасуы туралы ескертеді. ЖИ-ге қатысты бағалы қағаздар қазірдің өзінде үстеме пайданың сақталуын болжап отыр, бірақ мұндай кірістілік деңгейін ұстап тұру ықтималдығы өте төмен. Бұл өткен жетістіктердің соңынан қуған инвесторлар үшін классикалық тұзақ.
S&P 500 индексінің өзі бір жылда 20%-ға өсті, ал Nasdaq Composite 25%-дан астам өсіп, алты жыл ішіндегі ең жақсы тоқсанды көрсетті. Қазір бағалы қағаздар болжамды пайдадан 20 есе дерлік қымбат сатылуда – бұл dotcom көпіршігінің шыңдарынан немесе өткен жылғы раллиден айтарлықтай төмен, бірақ ағымдағы макроэкономикалық тәуекелдер үшін әлі де жоғары.
Пайда мен жасанды интеллект көпіршіктері пісіп жетілуде
Nordea Asset Management компаниясының тіркелген кіріс және акциялар бойынша бас инвестициялық директоры Каспер Эльмгрин нарықтың қателікке жол беруге мүмкіндігі жоқтығын атап өтеді. Компаниялардың пайдасы екінші тоқсанға ең төменгі қауіпсіздік маржасымен жақындап келеді. Ол компаниялардың инвесторларды күткеннен жоғары нәтижелермен тұрақты түрде қуанта алатынына күмән келтіреді.
Қосымша қысымды мөлшерлемелер бойынша күтулердің өзгеруі тудырады. Трейдерлер қазір жыл соңына қарай мөлшерлеменің кемінде 0,25 п.п. көтерілуін болжап отыр, бұл бұрынғы төмендеу күтулерінен бас тартуды білдіреді. Бұл әлдеқашан асыра бағаланған болып көрінетін пайда мультипликаторларына қосымша қысым жасайды.
Менің талдауым: Нарық анық қызып кеткен және S&P 500 пайдасы бойынша ағымдағы болжамдар шамадан тыс оптимистік болып көрінеді. Инвесторлар сақтық танытуы керек: егер бұл күтулердің кем дегенде бір бөлігі ақталмаса, түзету ауыр болуы мүмкін. «Пайда көпіршігі» – бұл жай ғана термин емес, нарыққа шыңында кіретіндер үшін нақты қауіп.