Американдық акциялар нарығы тарихи максимумдарды жаңартуды жалғастыруда, бірақ бұл раллидің негізі көбірек сұрақ тудыруда. S&P 500 индексіндегі компаниялардың келесі 12 айдағы пайдасы бойынша консенсус-болжамдар 25%-ға өсті — бұл пандемиядан кейінгі қалпына келтіру кезеңінен бергі ең агрессивті күтулер. Соңғы алты айда жоғары қарай қайта қарау қарқыны шамамен 20%-ды құрады, бұл 2021 жылдан бергі рекордтық көрсеткіш. Алайда, менің ойымша, мұндай сандар қызып кетудің айқын белгілерін және классикалық «пайда көпіршігінің» қалыптасуын көрсетеді.
ЖИ фонындағы эйфория: іргетас па, әлде иллюзия ма?
Бұл оптимизмнің негізгі драйверлері жасанды интеллект бумының эпицентрінде болған чип өндірушілер мен сервер өндірушілердің акциялары болды. Инвесторлар бағаға осы компаниялардың аса жоғары пайдасының алдағы жылдарға сақталуын енгізуде. Алайда, Уолл-стриттегі бірқатар жетекші стратегтер атап өткендей, мұндай күтулер дағдарыстан кейінгі күрт қалпына келтіру фазаларынан тыс өте сирек ақталады. Біз нарықтың қателікке орын қалдырмайтын жағдайын байқап отырмыз: ЖИ-ден түсетін кірістердің өсу қарқынының кез келген баяулауы ауқымды түзетуді тудыруы мүмкін.
Қайта бағалау және ақша-несие саясатын қатайту тәуекелдері
Ағымдағы мультипликаторлар, дотком көпіршігінің экстремалды мәндерінен төмен болса да, әлі де асыра бағаланған болып көрінеді. Акциялар күтілетін пайдадан шамамен 20 есе қымбат саудаланады, бұл маневр үшін өте аз орын қалдырады. Жағдай ФРЖ мөлшерлемесі бойынша күтулердің өзгеруімен ушығады: трейдерлер енді жыл соңына қарай кемінде 0,25%-ға бір рет көтеруді күтеді, бұрын болжанғандай төмендетуді емес. Мұндай бұрылыс қазірдің өзінде шиеленіскен бағалауларға қосымша қысым жасайды. Ірі қорлардың басқарушылары ескертеді: нарықтың екінші тоқсандағы есептілік жарияланымы алдында «беріктік қоры» жоқтың қасы. Егер компаниялар асыра бағаланған болжамдарды тұрақты түрде асыра алмаса, салдары ауыр болуы мүмкін.
Менің бағалауым: Нарық ЖИ секторының ағымдағы жетістіктерін шексіз перспективаға экстраполяциялай отырып, өзін бұрышқа қамады. Инвесторлар құбылмалылыққа дайын болуы керек — «пайда көпіршігі» кез келген сәтте жарылуы мүмкін, сонда түзету тек технологиялық алыптарға ғана емес, бүкіл S&P 500 индексіне де әсер етеді.