Жетекші инвестициялық банктердің аналитиктері S&P 500 индексіндегі компаниялардың пайда өсімі бойынша болжамдарын пандемиядан кейінгі қалпына келу кезеңінен бергі ең жылдам қарқынмен қайта қарастыруда. Дегенмен, менің бағалауымша, индекстің жаңа тарихи максимумдарын қолдайтын бұл күтулер шамадан тыс оптимистік болып, нақты экономикалық көрініске сәйкес келмеуі мүмкін.
Соңғы алты ай ішінде пайда бойынша консенсус-болжамдар 2021 жылдан бергі рекордтық қарқынмен 20%-ға жуық өсті. Қазір аналитиктер индекс компанияларының пайдасы келесі жыл ішінде 25%-ға өседі деп болжайды. Мұндай оптимизм, әсіресе өсудің негізгі драйверлері ретінде акциялары жасанды интеллект айналасындағы ажиотаждың ортасында тұрған чип өндірушілер мен сервер өндірушілері болып табылатын жағдайда, күрделі сұрақтар туғызады.
Сандар vs Шындық: Тәуекел қайда жасырынған?
GMO-дағы активтерді бөлу жөніндегі тең төраға Бен Инкер дағдарыстан кейінгі қалпына келу кезеңінен тыс болжамдарды қайта қараудың мұндай қарқыны ерекше құбылыс екенін дұрыс атап өтеді. Ол бұл күтулер ақталмаған кезде нарық қатал шындыққа тап болуы мүмкін деп ескертеді.
UBS-тегі HOLT аналитикалық платформасын басқаратын Мишель Лернер одан әрі «пайда көпіршігінің» қалыптасуы туралы айтады. Оның пікірінше, ЖИ-мен байланысты бағалы қағаздар аса жоғары пайданың сақталуын қамтып қойған, алайда мұндай кірістілік пен өсу қарқынын ұстап тұру ықтималдығы өте төмен. Бұл қызып кетудің классикалық белгісі.
S&P 500 индексі бір жылда 20%-ға өсті, ал Nasdaq Composite 25%-дан астам өсіп, алты жыл ішіндегі ең жақсы тоқсанды көрсетті. Сонымен қатар, акциялар болжамды пайдадан 20 есе дерлік қымбат сатылуда. Бұл мультипликатор дотком көпіршігінің шыңдық мәндерінен немесе өткен жылғы раллиден төмен болса да, әсіресе нарық компанияларға қателікке жол бермеу жағдайында, ол әлі де жоғары.
Барлық жақтан қысым: Мөлшерлемелер мен мультипликаторлар
Nordea Asset Management-тегі акциялар мен тұрақты кіріс бойынша бас инвестициялық директор Каслер Эльмгрин нарықтың беріктік қоры жоқтың қасы екенін атап өтеді. Ол компаниялардың инвесторларды күткеннен жоғары нәтижелермен тұрақты түрде қуанта беру қабілетіне күмән келтіреді.
Қосымша қысымды ақша-несие саясатына қатысты күтулердің өзгеруі де тудырады. Трейдерлер қазір жыл соңына қарай мөлшерлемені кемінде 0,25 пайыздық тармаққа бір рет көтеруді болжап отыр. Мұндай бұрылыс мөлшерлемелерді төмендету туралы бұрынғы күтулерден бас тартуды білдіреді, бұл әлдеқашан асыра бағаланған пайда мультипликаторларына қосымша қысым жасайды.
Менің пікірім: Нарық өз күтулерінің тұзағына түсті. «ЖИ пайдасының көпіршігі» және ақша-несие жағдайларының бір мезгілде қатаңдауы өте жарылғыш қоспаны тудырады. Егер осы факторлардың кем дегенде біреуі сызат берсе, инвесторлар айтарлықтай түзетуге дайын болуы керек.