Маусым айының соңында доллар алғаш рет ұзақ уақыттан бері 77 рубль белгісінен жоғары бекіді. Ресей Банкінің 30 маусымдағы ресми бағамы 77,75 рубльді құраса, 3 шілдеде 77,92 рубль болды. Бір ай бұрын, 29 мамырда доллар 71,37 рубль тұрған еді. Өз кезегінде криптовалюта нарығы рубльдің одан да әлсіреуін болжап отыр: P2P алаңдарында USDT — әдетте долларға тең дерлік стейблкоин — үшін көптеген сатушылар 80 рубльден жоғары баға ұсынып жатыр. Күшті көктемнен кейін рубль өз позициясын айтарлықтай жоғалтты, енді басты сұрақ: бұл қысқа үзіліс пе, әлде ұзаққа созылатын құлдыраудың басы ма?
Рубль неге әлсірей бастады
Қазіргі жағдайды талдай отырып, мен ресей валютасына қысым жасайтын бірнеше негізгі факторларды бөліп көрсетемін. Басты триггер — мұнай нарығындағы түзету. Көктемде Иранмен әскери қақтығыс және Ормуз бұғазының блокадасы аясында нақты жеткізілімдердің тапшылығы туындап, ресейлік Urals бағасының күрт өсуіне әкелді. Дәл осы рубльді жоғары деңгейде ұстап тұрды. Бұғаз ашылғаннан кейін нарық тынышталды, мұнай бағасы төмендей бастады, ал рубльдің басты тірегі жоғалды.
Мен маңызды деп санайтын екінші сәт — биліктің саналы саясаты. Тым күшті рубль бюджет үшін тиімсіз, себебі экспорттық кірістерді рубльдік көрсеткіште азайтады. Сондықтан біз реттеуші рұқсат ететін бақыланатын әлсіреуді байқап отырмыз.
Сонымен қатар, қысым екі жақтан бір уақытта келеді. Экспорттаушылар жинаған түсімдерін ұстап, валютаны аз сата бастады. Рубльдік активтердің сатылуы аясында оларға алыпсатарлар да қосылды. Өз кезегінде Қаржымині мен Орталық банк валютаны сатудан оны таза сатып алуға көшті, бұл да рубльге қысымды арттырады.
Сондай-ақ, нарық қазір бірнеше ай бойы мемлекет валюта нарығына мүлдем шықпағандықтан болған күшті нығаюдан кейін теңдесіп жатқанын атап өткен жөн.
Ақырында, мен жасанды түрде ұйымдастырылған дүрбелең факторын да көремін. 2025 жылдың басынан бастап капитал ағындары өзгерді: ағынмен күресе бастады, шығару күрт төмендеді. Сонымен бірге рубльдегі мұнай қазір өткен жылғы орташа көрсеткіштен қымбат, ал экспорттаушылар жинаған валюта әлі сатылмаған — бір сәтте ол нарыққа төгіледі. Бұл кері серпіліс әлеуетін тудырады.
Барлығын жинақтасақ, рубльдің әлсіреуінің келесі себептері жиі айтылады:
- Мұнай арзандады, ал көктемде рубльді ұстап тұрған тірек жоғалды;
- Экспорттаушылар валютаны аз сатады, ал жинаған түсімдерін ұстап қалады;
- Қаржымині мен Орталық банк валютаны сатудан оны сатып алуға көшті;
- Алыпсатарлық пен рубльдік активтердің сатылуы қосылды;
- Әлсіз рубль бюджет үшін тиімді.
Бағам әрі қарай не болады
Мұнда пікірлер әртүрлі, бірақ мен екі негізгі сценарийді бөліп көрсетемін. Біріншісі — біртіндеп, бірақ тұрақты әлсіреу. Бірқатар сарапшылар мұнайдың құлдырау әсері тамызға қарай ғана күшейеді деп күтеді. Олар бұл уақытша кері кету емес, рубльдің нақты құнына қайта оралуы екенін атап көрсетеді. Үшінші тоқсанда Орталық банк валюта сатуды азайтады, сыртқы тәуекелдер артады — және факторлардың көпшілігі рубльге қарсы әсер етеді.
Екінші сценарий — дүрбелеңді тоқтатады. Мұнда әрі қарай әлсіреуге тікелей болжам берілмейді, бірақ бүкіл экономика қауіп астында қалатыны атап өтіледі. Олардың пікірінше, жасанды түрде ұйымдастырылған құлдырауды жояды.
Болжамдардың жиынтығы келесідей:
| Сарапшы | Рубль болжамы |
|---|---|
| Александр Пересичан | Біртіндеп әлсіреу; жаз соңына қарай 80-82 рубль, жыл соңына қарай 82–84 рубль |
| Дмитрий Александров | Рубль әлсірей береді, факторлардың көпшілігі оған қарсы |
| Игорь Шимко | Болжауға міндеттенбейді; 80-85 мүмкін, бірақ бәс тігуге негіз емес |
| Владимир Левченко | Дүрбелеңді жояды; әрі қарай әлсіреуді тікелей болжамайды |
Инвестор не істеуі керек
Мұнда сарапшылар екі лагерьге бөлінді. Кейбіреулер валюталық құрамдас бөлігі бар әртараптандыруды ұсынады. Бірнеше валютада — кем дегенде юань мен долларда — активтерге ие болуға кеңес береді. Оларды әртүрлі тәсілдермен сақтауға болады: қолма-қол ақшамен, банк салымында немесе номиналды кірістілігі депозиттіктен жоғары валюталық облигацияларда. Басқалары, әсіресе алда үлкен сатып алулар болса, қаражаттың бір бөлігін біртіндеп валютаға аударуды ұсынады. Олардың пікірінше, толығымен рубльде отыру тәуекелді.
Қарама-қарсы көзқарас — қарапайым адамға валюта тек шетелге сапарлар немесе импорттық тауарлардың үлкен сатып алулары үшін қажет болуы мүмкін. Бағамның ауытқуына ойнау — инвестициялау үшін ең жақсы идея емес. Қатаң ұстаным: валютаға ауысудың қажеті жоқ, себебі кез келген мұндай ауысу өз елінің экономикасына нұқсан келтіреді.
Қорытындылар
Негізінде сарапшылар бір пікірде: рубль мұнайдың арзандауы және Қаржымині мен Орталық банктің валютаны сатудан сатып алуға ауысуы салдарынан әлсіреді — көктемгі рубль тіректері жоғалды. Әрі қарай бірлік жоқ. Кейбіреулер 80-84 рубль бағдарымен әлсіреудің жалғасуын күтеді, басқалары болжауға шақырмайды, ал үшіншілері қазіргі құлдырауды негізінен жасанды деп санап, оны тоқтатады деп үміттенеді.
Барлығына ортақ нәрсе: барлық ақшаны бір нәрседе ұстау тәуекелді, ал бағамға алыпсатарлық жасауды көпшілік ұсынбайды.
Менің кәсіби пікірім: Қазіргі динамика — бұл дүрбелең емес, көктемдегі аномальды күшті рубльден кейінгі заңды түзету. Негізінде рубль әлі де асыра бағаланған, мен жыл соңына қарай 80-85 рубль диапазонына біртіндеп ауысуды күтемін. Алайда күрт құлдырау болмайды — реттеушінің құбылмалылықты тегістеу үшін барлық құралдары бар. Инвесторларға сабырлықты сақтауды және портфельді әртараптандыруды ұсынамын, бірақ шыңында фанаттық валюта сатып алусыз.