Маусым айының соңында доллар ұзақ уақыттан бері алғаш рет 77 рубль белгісін сенімді түрде еңсерді. Орталық банктің 30 маусымдағы ресми бағамы 77,75 рубльді құраса, 3 шілдеде 77,92 рубль болды. Салыстыру үшін: 29 мамырда американ валютасы 71,37 рубль тұрған еді. Криптовалюта нарығы сезімтал барометр ретінде одан да терең құлдырауды тіркеп отыр: P2P алаңдарында әдетте доллармен тең саудаланатын USDT стейблкоині 80 рубльден жоғары бағамен ұсынылуда. Сенімді көктемнен кейін рубль өз позицияларын айтарлықтай жоғалтты, енді нарық үшін басты сұрақ: бұл уақытша түзету ме, әлде әлсіреудің созылмалы трендінің бастамасы ма?

Ағымдағы жағдайды талдай келе, мен орыс валютасына қысым жасайтын бірнеше іргелі факторларды анықтадым.

Әлсіреудің іргелі себептері

Рубльге негізгі соққыны шикізат нарықтарының конъюнктурасы берді. Көктемде Иран айналасындағы геосаяси шиеленіс пен Ормуз бұғазының блокадасы нақты жеткізілімдердің тапшылығын тудырып, ресейлік Urals мұнайының бағасын күрт көтерді. Дәл осы фактор рубльдің басты тірегі қызметін атқарды. Бұғаз ашылғаннан кейін нарық тынышталды, мұнай арзандай бастады және тұрақтылықтың негізгі якорі жоғалды.

Алайда бұл айсбергтің тек шыңы ғана. Себептердің тұтас кешені қалыптасты:

  • Экспорттық түсімнің төмендеуі: Мұнай бағасының құлдырауынан басқа, Urals-тың Brent-ке дисконты өсті, бұл валюталық түсімдерді қысқартады.
  • Қаржымині мен Орталық банк саясатының өзгеруі: Реттеушілер валютаны сатудан оны нетто-сатып алуға көшті, бұл рубльге қолдаудың едәуір бөлігін алып тастады.
  • Спекулятивті қысым: Рубльдік активтердің сатылуы аясында ойынға спекулянттар қосылып, төмендеу трендін күшейтті.
  • Экспорттаушылардың валюта жинақтауы: Компаниялар валюталық түсімдерін сатуға асықпай, ұстап қалады, бұл нарықта ұсыныстың қосымша тапшылығын тудырады.
  • Бюджет мүдделері: Әлсіз рубль бюджетті толтыру үшін объективті түрде тиімді, себебі экспорттық кірістердің рубльдік баламасын арттырады.

Кейбір аналитиктер ағымдағы дүрдағырдың жасанды сипатын да атап өтеді, оны билік тоқтатады деп есептейді, өйткені одан әрі әлсіреу бүкіл экономиканың тұрақтылығына қауіп төндіреді.

Бағам бойынша болжамдар: консенсус жоқ

Нарықта рубльдің одан әрі қозғалыс траекториясы туралы бірыңғай пікір жоқ. Сценарийлер біртіндеп әлсіреуден тұрақтандыруға дейін әртүрлі.

Маған ең ықтимал сценарий біртіндеп, бірақ тұрақты әлсіреу болып көрінеді. Мұнай бағасының құлдырауы мен ақша-несие билігінің бағытын өзгертудің әсері күшейе түседі. Жаз соңына бағдар ретінде доллар үшін 80-82 рубль диапазоны, ал жыл соңына қарай 82-84 рубль көрінеді. Басқа сарапшылар, керісінше, ағымдағы құлдырау негізінен жасанды және одан әрі айтарлықтай әлсіреуді болжамай, тоқтатылады деп санайды. Үшіншілері мүлде болжам жасамауға шақырып, факторлардың тез өзгеретінін және 80-85 рубль бағамы мүмкін болса да, ставка үшін негіз емес екенін атап өтеді.

Инвестор үшін стратегия: әртараптандыру ма, әлде патриотизм бе?

Бұл жағдайда сарапшылардың пікірлері екі лагерьге бөлінді.

Әртараптандыруды жақтаушылар жинақтардың бір бөлігін біртіндеп шетел валютасына — долларға немесе юаньға аударуды ұсынады. Мұны қолма-қол ақша, банктік салымдар немесе валюталық облигациялар арқылы жасауға болады. Идея — барлық жұмыртқаны бір себетке салмау, әсіресе өсіп келе жатқан сыртқы тәуекелдер жағдайында.

Валютаға көшудің қарсыластары өз ұстанымдарын қарапайым адамға валюта тек шетелдік сапарлар немесе импорттың ірі сатып алулары үшін қажет деп дәлелдейді. Бағамдық ауытқуларға ойнау — ең жақсы инвестициялық идея емес. Оның үстіне, әрбір мұндай кету өз елінің экономикасына нұқсан келтіреді.

Менің сараптамалық бағам: Ағымдағы жағдайда валюталық әртараптандырудан толық бас тарту — негізсіз жоғары тәуекел. Рубль жақын арада жоғалып кетуі екіталай іргелі факторлар кешенінің қысымында. Оңтайлы стратегия — активтерді ақылға қонымды бөлу: қаражаттың бір бөлігін жоғары кірісті рубльдік құралдарда (мысалы, ОФЗ-да), ал бір бөлігін тәуекелдерді хеджирлеу үшін валютада (доллар немесе юань) ұстау. Бағамда ойнап, түбін немесе шыңын ұстауға тырысуды ешкімге кеңес бермеймін — бұл тәуекелге төзімділігі жоғары кәсіпқойлардың үлесі. Бүгінде қаражаттың 100% бір нәрседе ұстау тым тәуекелді.