JPMorgan талдауы: Bitcoin сату бағдарламасы нарық үшін «екі жақты тәуекел» тудырды
Strategy компаниясының биткоин резервтерін монетизациялау тетігін іске қосу туралы шешімі нарық үшін «болдырмауға болатын екі жақты тәуекел» тудырды. Енді BTC-нің ең ірі корпоративтік иегері бір мезгілде сатып алушы да, сатушы да болып табылады, бұл қазірдің өзінде құбылмалы ортаға белгісіздік қосады.
Менің көзқарасым бойынша, бұл шынымен де алаңдатарлық сигнал. Биткоин ұсынысының 4%-ға жуығына ие компания өз активтерін өтімділік көзі ретінде қарастыра бастағанда, бұл нарық динамикасын өзгертеді. Бұрын Strategy тек аккумулятор болса, енді ол ықтимал қысым көзіне айналды.
Бағдарлама не көздейді?
BTC Monetization Program тетігі Strategy-ге ақша резервтерін толықтыру, артықшылықты акциялар бойынша дивидендтерді қаржыландыру және пайыздық шығыстарды жабу үшін биткоин сатуға мүмкіндік береді. Ол арқылы компания $1,25 млрд-қа дейін тарта алады. Сонымен қатар, 12 айлық төлемдерді жабуы тиіс ең төменгі мақсатты ақша резерві белгіленген. Қазіргі қор $2,55 млрд құрайды — бұл шамамен 17 айға жетеді.
Банк төменгі шектің жоғарырақ — 24–36 ай болуы керек деп санайды. Мен келісуге бейім: BTC-нің осындай алып портфелі кезінде (осы жылы ғана $13,7 млрд) компанияға активтерді қолайсыз сәтте өткізбеу үшін көбірек қауіпсіздік жастығы қажет.
Нарыққа әсері
Сарапшылар соңғы апталарда биткоин айтарлықтай қысымға ұшырағанын атап өтеді. Бұл мамыр айының соңында дивидендтік міндеттемелерді қаржыландыру үшін 32 BTC сатумен және ФРС саясаты бойынша күтулердің өзгеруімен байланысты. Жылдың екінші жартысында криптонарықтың күшті динамикасы екі факторға байланысты болады: Strategy резервтерді 24–36 айлық жабу деңгейіне дейін қалпына келтіре ала ма, және АҚШ Конгресі нарықтық құрылым туралы CLARITY Act заң жобасын мақұлдай ма.
Бір қызығы, JPMorgan қазіргі әлсіз көңіл-күй «бычий контртрендтік сигнал» болуы мүмкін деп жоққа шығармайды. Егер Strategy сатулары бір реттік болып, реттеуші орта жақсарса, біз күшті көтерілуді көре аламыз.
Естеріңізге сала кетейін, бұған дейін Ripple бас директоры Брэд Гарлингхаус криптовалюта сатып алуды артықшылықты акциялар шығару арқылы қаржыландыратын Strategy моделін сынға алған болатын. Оның пікірінше, мұндай тәжірибе ұзақ мерзімді перспективада нарыққа зиянды.
Менің қорытындым: Нарық ең ірі ойыншы таза «бык» болудан қалған кезеңге енді. Бұл қосымша құбылмалылықты тудырады, бірақ трендтің өзгеруін міндетті түрде білдірмейді. Негізгі мәселе — Strategy жинақтау режиміне қайта орала ала ма, әлде біз жүйелі сатуларды көреміз бе. Әзірге бұл әрбір инвестордың назар аударуы керек тәуекел.