Биткоинның іргелі бағасы тарихи минимумға дейін төмендеді: бұл нарық үшін нені білдіреді
Биткоиннің негізгі ончейн-индикаторы MVRV Z-Score тарихи түрде активтің терең бағаланбауына сәйкес келетін аймақтарға жақындады. Бұл ағымдағы цикл барысында жинақталған артық спекулятивтік сыйлықақының нарықтан толығымен дерлік жойылғанын білдіреді.
MVRV Z-Score нені көрсетеді
MVRV (Market Value to Realized Value) — биткоиннің әділ құнын бағалаудың ең іргелі құралдарының бірі. Ол екі капиталдандыруды салыстырады: нарықтық (барлық ұсыныстың ағымдағы бағасы) және іске асырылған (желідегі соңғы қозғалыс кезінде әрбір монетаның орташа сатып алу бағасы). Нарықтық құн іске асырылған құннан айтарлықтай асып кеткенде, нарық қызып кетеді және түзету қаупі жоғары болады. Керісінше — бұл көрсеткіштер жақындағанда, қатысушылардың табыстылығы төмендейді және тәуекел қайта жүктеледі.
Z-Score бұған статистикалық нормализацияны қосады: ол ағымдағы капиталдандырулар арасындағы алшақтықтың тарихи нормадан қаншалықты ауытқитынын өлшейді. Бұл биткоиннің өз тарихына қатысты экстремалды деңгейлерде саудаланатынын анықтауға мүмкіндік береді.
Ағымдағы жағдай: бағалаудың қысылуы
Қазір MVRV Z-Score бұрын нарықтың терең қайта жүктелуімен сәйкес келген аймақтарға жақындады — мысалы, FTX құлағаннан кейін немесе ұзаққа созылған аю трендтері кезеңдерінде. Бұл 2023–2024 жылдары үрленген спекулятивтік көпіршіктің толығымен дерлік жарылғанын білдіреді. Дегенмен, түсіну маңызды: бұл индикатор дәл бұрылыс нүктесін болжамайды. Ол тек нарықтың жоғары тәуекел аймағынан төмен бағалау аймағына өткенін көрсетеді.
Қазіргі басты мәселе түбінің расталғанында емес, биткоиннің табыстылықтың осындай елеулі қайта жүктелуінен кейін бағалау үшін жаңа база қалыптастырып жатқанында.
Қаржыландыру мөлшерлемелері: оптимизмнің алғашқы белгілері
Іргелі қысылумен қатар, деривативтер нарығында қызықты сигнал байқалады. Барлық биржалар бойынша қаржыландыру мөлшерлемелері (funding rates) оң аймаққа оралды, дегенмен биткоин бағасы $59 000–60 000 диапазонында әлсіреуді жалғастыруда. Бұл трейдерлердің көңіл-күйі өзгере бастағанын көрсетеді: ұзақ теріс мөлшерлемелер кезеңінен кейін нарық қатысушылары ұзақ позицияларды қайта ашады немесе, кем дегенде, бағаға қысқа мерзімді көтерілуді енгізеді.
Дегенмен, мұнда кері жағы да бар. Мөлшерлемелер оң болғанда, ал баға қалпына келмегенде, нарық құбылмалылыққа сезімтал болады. Егер споттық сұраныс бастаманы қолдамаса, жаңа ұзақ позициялардың өзі қысым көзіне айналуы мүмкін — бағаның одан әрі төмендеуі кезінде ликвидациялар толқыны жүреді.
Менің талдауым
Екі сигнал да — MVRV Z-Score және қаржыландыру мөлшерлемелері — бір нарықты сипаттайды, бірақ әртүрлі қырынан. Біріншісі биткоиннің іргелі түрде арзан екенін және тарихи сатып алу аймақтарына жақын екенін көрсетеді. Екіншісі — қысқа мерзімді көңіл-күйлердің өзгере бастағанын, бірақ споттық сұраныспен расталмаса, бұл оптимизм мерзімінен бұрын болуы мүмкін екенін көрсетеді. Нарық жаңа базаны іздеп жатыр, бірақ әлі белгісіздік фазасында, мұнда әрбір жаңа импульс өсудің басы да, бұқалар үшін тұзақ та болуы мүмкін.