Сейлор қорғаныста: Стратегия биткоин бағытын тергеу және капиталға қысым жағдайында растайды
Майкл Сейлор ұзақ уақыт бойы алғаш рет ақпараттық көлеңкеден шықты. 26 маусымда ол X-те компания Strategy биткоин стратегиясына адал болып қалатынын растайтын мәлімдеме жариялады. Бұл көпшілік алдында сөйлеу екі алаңдатарлық сигналдың фонында өтіп жатыр: Rosen Law Firm заң фирмасының тергеуі және компанияның капитал құрылымына өсіп келе жатқан қысым.
Сейлордың тергеуі мен үнсіздігі
Rosen Law Firm заңгерлері Strategy-дің топ-менеджерлері бағалы қағаздардың бес шығарылымына қатысты инвесторларды адастырған-адастырмағанын анықтау үшін тергеуді бастады. Компаниядан әзірге ресми түсініктемелер түскен жоқ. Айта кетерлігі, Сейлор өз жазбасында бұл тақырыпты айналып өтті. Ол инвесторлардың ұжымдық талап-арызын да, Strategy-дің артықшылықты бағалы қағаздары құнының төмендеуін де атамады. Оның орнына ол капиталды басқарудағы тәртіп пен ұзақ мерзімді құн құруға баса назар аударды, бұл акционерлерге де, кредиторларға да тікелей сигнал болып табылады.
Сөздерден гөрі қаттырақ сөйлейтін сандар
Strategy балансында — 847 363 биткоин, бұл болашақта шығарылатын жалпы көлемнің 4%-дан астамын құрайды. Монетаны сатып алудың орташа бағасы шамамен $75 500 деңгейінде сақталуда, бұл ағымдағы бағамнан айтарлықтай жоғары. Осы алшақтыққа байланысты инвесторлар биткоинге жанама түрде левереджбен қол жеткізу үшін төлеген MSTR акцияларына сыйлықақы қысқарды. Сонымен қатар, компанияның жаңа сатып алуларды қалай қаржыландыратынына қызығушылық артып келеді.
Биткоиннің көп бөлігін Strategy биржада сатылатын артықшылықты акциялардың бірнеше шығарылымы есебінен сатып алды. Қазір бұл бағалы қағаздар биткоин бағамының әлсіреуіне және нарықтың дивидендтік модельге деген сенімінің төмендеуіне байланысты қысымға ұшырап отыр.
Нарықтық қысым және Шиффтың сыны
Сейлордың сөйлеуінен бір күн бұрын Питер Шифф Strategy акцияларының әлсіз динамикасын тағы да сынға алды. Оның айтуынша, MSTR акциялары тарихи максимумнан 84%-ға төмендеген, ал STRC артықшылықты бағалы қағаздары номиналдық құннан 25%-ға арзандаған — олардың кірістілігі 15,3%-ға жеткен. Сейлордың жазбасы осы сынға жанама жауап ретінде көрінеді, дегенмен ол оны тікелей қозғамады.
Тұрақтылық күмән астында
STRC-тің ұзақ мерзімді тұрақтылығына қатысты сұрақтар күшейе түсуде. Осы бағалы қағаздар бойынша дивидендтерді төлеу жылына шамамен $1,2 млрд құрайды, ал компания жақында тек $1,4 млрд ақша резервін ашты — бұл ағымдағы жағдайда шамамен бір жылға жетеді. Сейлор инвесторлардың сенімін қайтара ала ма, әлде тергеу жаңа заңдық деңгейге көтеріле ме — бұл алдағы айларда Strategy-дің тағдырын көп жағдайда анықтайды.
Менің талдауым: Қазіргі жағдай — бір активке құрылған бизнес-модель үшін классикалық стресс-тест. Сейлор биткоиннің ағымдағы түзетуден аман қалатынына сенім артады, бірақ компанияның капиталына қысым нарықтың оған төтеп беруге дайындығынан жылдам өсіп келеді. Егер биткоин бағасы алдағы тоқсандарда қалпына келмесе, дивидендтік жүктеме сыни деңгейге жетуі мүмкін.