Неге биткоиннің нарықтық бағасы — бұл иллюзия: нақты өтімділікті талдау
Биржаларда көріп жүрген биткоиннің ағымдағы бағамы жасанды түрде жасалған шамадан артық емес болуы мүмкін. Менің нарықты талдауым көрсеткендей, монеталардың басым бөлігі жылдар бойы қозғалыссыз жатыр, ал активтің өзімен нақты мәмілелер өте аз жасалады. Бұл баға белгілеудің объективтілігін күмәнға қалдырады.
Нақты мәмілелер аз, бағаға бәс тігу көп
Негізгі фактор — биткоиннің нақты айналымының шамалы көлемі. Блокчейн деректері бойынша, барлық монеталардың шамамен 74% төрт жылдан астам уақыт бойы қозғалмаған. Иелері оларды сатпай, жай ғана ұстап отыр. Бұл активтер қолдан қолға өтетін «тірі» нарықтың шын мәнінде өте кішкентай екенін білдіреді.
Криптонарықтағы операциялардың көпшілігі биткоиннің өзін сатып алу және сату емес. Трейдерлер фьючерстерді қоса алғанда, баға қозғалысына бәс тігу контрактілерін белсенді пайдаланады. Нақты монета бұл кезде қолдан қолға өтпейді. Нәтижесінде, тараптар бағам бағыты туралы ақшаға «дауласады». Мұндай деривативтердің айналымы нақты биткоиннің айналымынан бірнеше есе артық. Дәл осы көбінесе биржалардағы бағаны анықтайды.
Егер тірі мәмілелер аз болса, ал бағамды монеталарды жеткізбейтін бәс тігулер қозғаса, нақты сұраныстан ажыраған «сызылған» баға пайда болады.
Барлығына бағамды белгілейтін бір орталық
Бұрмалаудың екінші көзі — сауданың жоғары шоғырлануы. Негізгі өтімділік қазір бірнеше ірі биржаларда шоғырланған. Қалған алаңдар өз бағаларын көшбасшыға бейімдейді. Егер бас биржада биткоин арзандаса, баға барлық жерде бірден теңестіріледі. Сырттай қарағанда, бір нүкте бүкіл нарыққа бағамды айтып тұрғандай көрінеді.
Бұған қосымша позицияларды мәжбүрлеп жабу қосылады. Нарық қатысушыларының көпшілігі иінтірекпен, яғни қарыз қаражатымен сауда жасайды. Баға күрт өзгергенде, мұндай позициялар автоматты түрде шығынмен жабылады. Бұл бағамды сол бағытта одан әрі итермелеп, тізбекті реакция тудырады. Нақты мәмілелердің аздығы аясында ұсақ трейдерлерді ойыннан шығаратын күрт қозғалысты оларға қарсы әдейі шабуыл ретінде оқу оңай.
Менің сараптамалық пікірім: Биткоин нарығының қазіргі құрылымы — бұл бағаны сұраныс пен ұсыныстың іргелі факторлары емес, деривативтердің спекулятивтік ағындары мен ірі ойыншылардың әрекеттері анықтайтын нәзік құрылым. Монеталардың нақты айналымы төмен болып қалғанша, тұрақсыздықтың кез келген күрт секіруі инвесторлардың көңіл-күйінің көрінісі емес, өтімділікті манипуляциялау мен ликвидациялардың нәтижесі болып табылады. Инвесторлар ағымдағы баға деңгейлеріне өте сақтықпен қарауы керек.