Неліктен биткоиннің биржалық бағасы — бұл иллюзия: аналитиктің талдауы
Биржалардағы биткоиннің ағымдағы бағамы нарықтағы нақты жағдайды көрсетпеуі мүмкін. Сарапшылардың көбі бірінші криптовалюта бағасы нақты сұраныс пен ұсыныстың көрінісі емес, керісінше спекулятивтік пари нәтижесі деген қорытындыға келуде. Осы гипотезаның негізінде не жатқанын анықтап көрейік.
Нақты мәмілелер – теңіздегі тамшыдай
Бұл теорияны жақтаушылардың басты дәлелі – биткоинмен нақты транзакциялар көлемі мен деривативтер саудасы көлемі арасындағы орасан теңгерімсіздік. Өндірілген монеталардың шамамен 74%-ы төрт жылдан астам уақыт бойы қозғалмаған. Бұл активтердің иелері оларды нарыққа шығармай, жай ғана ұстап отыр. Бұл биткоин шынымен қолдан қолға өтетін «тірі» нарықтың өте аз екенін білдіреді.
Криптонарықтағы мәмілелердің басым көпшілігі биткоиннің өзін сатып алу және сату емес. Трейдерлер фьючерстер мен баға айырмасына арналған келісімшарттарды (CFD) пайдаланады. Негізінен, тараптар нақты монеталарды жылжытпай, бағам бағыты туралы ақшаға «дауласады». Дәл осы деривативтердің алып көлемі, нақты сатып алулар емес, биржаларда көріп жүрген бағаны қалыптастырады.
Егер нақты мәмілелер аз болса және бағамды активті жеткізбейтін пари қозғайтын болса, іргелі сұраныстан ажыраған «жасанды» баға пайда болады.
Бір орталық барлығына бағамды белгілейді
Екінші маңызды аспект – өтімділіктің жоғары шоғырлануы. Бүгінгі таңда сауданың негізгі көлемі бірнеше ірі биржаларда шоғырланған. Қалған алаңдар өз бағасын көшбасшыға бейімдейді. Егер басты биржада биткоин арзандаса, баға барлық жерде бірден теңеседі. Бір нүкте бүкіл нарыққа бағамды белгілейтіндей әсер қалады.
Жағдайды позицияларды мәжбүрлеп жабу (ликвидация) тәжірибесі де ушықтырады. Көптеген қатысушылар иінтірекпен, яғни қарыз қаражатымен сауда жасайды. Баға күрт өзгергенде, мұндай позициялар автоматты түрде шығынмен жабылады. Бұл бағамды сол бағытта одан әрі итеріп, тізбекті реакция тудырады. Нақты мәмілелердің аздығы аясында ұсақ трейдерлерді ойыннан шығаратын күрт қозғалыс олардың стоп-лосстарына жоспарлы шабуыл ретінде оңай қабылданады.
Сарапшы пікірі: Биткоиннің «жасанды» бағасы туралы гипотезаның негізі бар. Деривативтердің үстемдігі мен өтімділіктің жоғары шоғырлануы сақталғанша, ағымдағы бағам өте құбылмалы және манипуляцияға бейім болып қала береді. Инвесторлар биржалық баға әрқашан активтің шынайы құны емес, көбінесе кредиттік иінтірекпен ойнайтын көпшіліктің көңіл-күйінің көрінісі екенін есте ұстауы керек.