Негізінде, биржалардағы биткоиннің ағымдағы бағасы — бұл шындық емес, иллюзия. Себебі, нақты нарықтық баға әртүрлі биржалардағы сұраныс пен ұсынысқа байланысты өзгеріп отырады, ал көптеген факторлар (мысалы, сауда көлемінің төмендігі, боттардың әрекеті немесе нарықтық манипуляциялар) бұл бағаны бұрмалауы мүмкін. Сонымен қатар, биткоиннің нақты құнын анықтау үшін тек бір биржаның бағасына сену жеткіліксіз — ол тек сол платформадағы уақытша келісімді көрсетеді.
Биткоин нарығы парадоксалды жағдайды бастан кешіруде: бірінші криптовалютаның ресми бағамы нақты сұраныс пен ұсыныстан толығымен ажырап қалуы мүмкін. Ончейн-деректер мен сауда құрылымын талдау біздің «жасанды» бағамен бетпе-бет келгенімізді көрсетеді, оның артында монеталардың нақты қозғалысы жоқ.
Миллиардтар ұйқыда және шағын тірі нарық
Негізгі фактор — ұсыныстың орасан зор тоқырауы. Барлық биткоиндердің шамамен 74% төрт жылдан астам уақыт бойы қозғалмаған. Бұл монеталардың иелері оларды биржаларға шығармай, жай ғана ұстап отыр. Бұл биткоиннің физикалық түрде қолдан қолға өтетін нақты, «тірі» нарығының өте аз екенін білдіреді. Криптобиржалардағы көптеген мәмілелер активтің өзін сатып алу және сату емес, фьючерстер мен CFD келісімшарттарын пайдалана отырып, оның болашақ бағасына спекулятивтік бәс тігу болып табылады.
Осы деривативтермен сауда көлемі споттық сауда көлемінен бірнеше есе асып түседі. Ағымдағы бағамды монеталарға деген нақты сұраныс емес, дәл осы қалыптастырады. Нәтижесінде трейдерлер биткоиннің өзін жылжытпай-ақ, баға бағыты туралы ақшаға жай ғана «дауласады».
Барлығына бағаны белгілейтін бір орталық
Екінші маңызды аспект — өтімділіктің жоғары шоғырлануы. Бүгінгі таңда сауданың негізгі көлемі бірнеше ірі биржаларда шоғырланған. Қалған алаңдар өз бағаларын көшбасшыға бейімдеуге мәжбүр. Егер бас биржада биткоин арзандаса, баға барлық жерде лезде теңестіріледі. Сырттай қарағанда, бір нүкте бүкіл нарыққа бағамды белгілеп тұрғандай көрінеді.
Қосымша катализатор — мәжбүрлі ликвидациялар (liquidations). Көптеген қатысушылар иінтірекпен сауда жасайды, ал баға күрт өзгергенде, олардың позициялары шығынмен автоматты түрде жабылады. Бұл бағамды сол бағытта одан әрі итермелеп, тізбекті реакция тудырады. Нақты мәмілелердің аздығы жағдайында ұсақ трейдерлерді ойыннан шығаратын мұндай күрт қозғалыс оларға әдейі шабуыл ретінде оңай оқылады.
Cryptalist аналитикасы: Биткоин нарығы нақты актив тек номиналды тикер ретінде пайдаланылатын деривативтері бар алып казиноға айналды. Монеталардың негізгі массасы өлі салмақ болып жатқанда және сауда фьючерстермен жүріп жатқанда, ағымдағы баға — бұл нақты құнның көрінісі емес, көпшіліктің көңіл-күйінің индикаторы ғана. Инвесторлар әрбір күрт бағам қозғалысының артында іргелі сұраныс емес, позицияларды ликвидациялау механизмі тұруы мүмкін екенін есте ұстауы керек.