Неге CME мерзімсіз келісімшарттар үшін соғыста жеңілуге мәжбүр: Cryptalist талдауы
Криптодеривативтер нарығы тектоникалық өзгерістердің табалдырығында тұр. Dragonfly қорының операциялық директоры Линдси Лин майдан шебін нақты айқындады: CME мен CFTC арасындағы мерзімсіз контрактар (перптар) үшін шайқасты дәстүрлі биржа жеңіп қойды. Мұнда мәселе заңдық нәзіктіктерде емес, таза нарықтық логикада.
Менің бағалауым бойынша, Линнің негізгі дәлелі дәл ғана емес, ол іргелі. Клиенттер, атап айтқанда институционалдық және бөлшек трейдерлер, аяқтарымен дауыс береді. Оларға мерзімсіз контрактар қажет және оларға қол жеткізу үшін офшорлық алаңдарға кетуге дайын. CME, перптардың мерзімінің аяқталу күнінің болмауына байланысты олар фьючерстер емес екенін дәлелдеуге тырысып, мәнін жіберіп алады. Трейдерлерге техникалық классификациялар маңызды емес. Оларға позицияны ролловерлеуде бас ауруынсыз баға қозғалысына бәс тігуге арналған өтімді, бағытталған құрал қажет.
Даудың мәні: форма функцияға қарсы
CME фьючерстің формалды анықтамасын талап етеді. Бірақ Лин дұрыс атап өткендей, есеп айырысу контрактары физикалық жеткізілімнен әлдеқашан ажырап кеткен. Бұл бағалық экспозицияға арналған стандартталған құралдар. Мерзімнің аяқталуын оның өзі үшін талап ету — нарықты жасанды түрде шектеу және тұтынушыларға зиян келтіру деген сөз. Мен бұл ұстанымды толығымен қолдаймын. Перптардың тәуекел профилі фьючерстікке іргелі түрде жақын: стандартталған контрактар, орталықтандырылған клиринг, маржамен қамтамасыз ету және төлемдердің өзара есептесуі.
CFTC ұстанымы және реттеудің болашағы
Лин CFTC-тің тәсілін қолдайды, ол техникалық айырмашылықтарға жабысып қалмай, өнімнің тәуекелін сәйкес реттеу режимімен салыстырады. Бұл жетілген және прагматикалық тәсіл. CFTC басшысы Майк Селигтің тұтынушылар шынымен сұранысқа ие өнімдерді ішкі нарыққа қайтару бастамасы — американдық криптоиндустрияға дәл қажет нәрсе.
Бұл даудың нәтижесі — жай ғана классификация мәселесі емес. Бұл американдық нарықтың жаһандық бәсекеге қабілеттілігі мәселесі. Нақты ережелерсіз сұраныс офшорларға ағып кете береді. Нақты реттеу оны АҚШ-қа қайтара алады. CME, ескірген анықтамаларға жабысып, тарихтың шетінде қалу қаупіне ұшырайды.
Менің аналитик ретіндегі пікірім: Нарық өз таңдауын жасап қойды. Мерзімсіз контрактар криптотрейдинг үшін де-факто стандарты болып табылады. Оларды дәстүрлі анықтамалардың прокруст төсегіне салу әрекеттері сәтсіздікке ұшырайды. Нарыққа қалағанын ұсынатын адам жеңеді, ескірген ережелерін таңатын адам емес.