Мерзімсіз келісімшарттар (перп) соғыста жеңіске жетті: CME неліктен CFTC-мен шайқаста жеңіліп жатыр
Деривативтер нарығы түбегейлі өзгерістер алдында тұр, ал CME сияқты дәстүрлі алыптар шетте қалу қаупіне ұшырауда. Dragonfly криптоқорының операциялық директоры Линдси Лин классикалық криптовалюта фьючерстерінің болашағына күмән келтіретін сенімді талдау ұсынды. Оның басты тезисі қарапайым әрі ымырасыз: клиенттер мерзімсіз келісімшарттармен (перптермен) сауда жасағысы келеді, және көпшілігі оларға қол жеткізу үшін офшорлық алаңдарға кетуге дайын.
Неліктен перптер жеңіске жетуде?
Линнің бағалауынша, криптовалюталық мерзімсіз келісімшарттар криптофьючерстерден жаһандық жеңіске қол жеткізді. Себебі — даусыз артықшылықтарда: өтімділік пен ыңғайлылық. Трейдерлерге мерзімі өтетін құрал қажет емес; оларға позицияны ауыстыру тәуекелін басқарусыз және өтеу мерзімінсіз баға қозғалысына ставка жасау үшін өтімді, бағытталған құрал қажет. CME мен CFTC арасындағы перптерді жіктеуге қатысты дау дәстүрлі инфрақұрылымның нарық қажеттіліктерінен қаншалықты артта қалғанын көрсетеді.
CME перптердің мерзімі өтетін күні болмағандықтан, олар фьючерстер емес екенін алға тартады. Алайда, Лин әділ атап өткендей, іс жүзінде келісімшарттың мәні — бағалық экспозицияны алудың стандартталған құралы. Тек экспирацияның болуын талап ету — нарықты жасанды түрде шектеу және тұтынушыларға зиян келтіру деген сөз.
Реттеу: тәуекел vs. формальдылық
Лин CFTC-тің тәсілін қолдайды, ол техникалық айырмашылықтарға жабысып қалмай, өнімнің тәуекелін тиісті реттеу режимімен салыстырады. Ол криптовалюталық мерзімсіз келісімшарттар своптардың шеңберіне енгізілмей, жеңілірек реттеу режиміне жатуы керек деп санайды. Перптердің тәуекел профилі фьючерстікке түбегейлі жақын: екеуі де орталықтандырылған клирингті, маржамен қамтамасыз етуді және төлемдердің өзара есептесуін қамтиды.
Лин бөлек CFTC басшысы Майк Селигтің тұтынушыларға шынымен қажет өнімдерді ішкі нарыққа қайтару бастамасын атап өтті. Оның пікірінше, АҚШ-тағы нақты реттеу түптеп келгенде тұтынушыларға да, инновацияларға да тиімді болады. Түсінікті ережелер болмаса, сұраныс офшорлық алаңдарға ағып кете береді, ал американдық нарық бәсекеге қабілеттілігін жоғалту қаупіне ұшырайды.
Cryptalist аналитикасы: Перптерге қатысты жағдай — технология мен нарықтық сұраныстың реттеу базасынан озып кетуінің классикалық мысалы. CME статус-квоны сақтауға тырысып, бейімделмесе, нарық үлесін жоғалту қаупіне ұшырайды. Перптердің жеңісі — "егер" емес, "қашан" деген сұрақ. Нарық өз таңдауын жасады, енді реттеушілердің міндеті — кедергі келтірмеу, осы құралдың қауіпсіз дамуына жағдай жасау. Мұны түсінбегендер өткенде қалады.