BIS-тің бұрынғы басшысы: стейблкоиндер мен фиат бірыңғай ережелер бойынша бірге өмір сүре алады
Стейблкоиндар төңірегіндегі пікірталас үні өзгеруде. Бұрын Халықаралық есеп айырысу банкін (BIS) басқарған Агустин Карстенс Цюрихтегі Point Zero форумында стейблкоиндардың қаржылық инновацияларды ынталандыру, инклюзивтілікті арттыру және операциялық шығындарды азайту әлеуетіне ие екенін мәлімдеді. Бұл мәлімдеме жеке цифрлық ақшаның ең дәйекті сыншыларының бірінің ұстанымының айтарлықтай жұмсарғанын білдіреді.
Қатаң сыннан прагматизмге
Еске сала кетейін, 2022 жылдың қаңтарында-ақ Карстенс стейблкоиндардың сенімсіздігі туралы ескертіп, эмитенттердің резервтерді тәуекелді активтерге салуға ынталандыруын атап өткен болатын. 2025 жылдың маусымында ол мұндай активтер ақшаның үш негізгі сынағынан: бірлік, икемділік және заңсыз әрекеттерден қорғау сынағынан өтпейтінін алға тартты. Қазір оның риторикасы басқаша естіледі: «Біз фиаттық ақшамен және стейблкоиндармен өмір сүруге мүмкіндік беретін жағдайлар жасауға тырысуымыз керек». Алайда бұл сөзсіз қолдау дегенді білдірмейді. Карстенс реттеушілердің халықаралық үйлестіруінің сыни қажеттілігін атап көрсетеді, оның бағалауынша, бұл әзірге нарықтың дамуынан айтарлықтай артта қалып отыр.
Реттеу контексті және BIS ұстанымы
Үннің өзгеруі АҚШ-та (GENIUS Act) және Еуропалық Одақта (MiCA) стейблкоиндарға арналған заңнамалық базаның қалыптасуы аясында жүруде. Дегенмен, BIS-тің бұрынғы басшысы дұрыс атап өткендей, ұлттық ережелер трансшекаралық пайдалану мәселесін шешпейді. Жаһандық стандарттарды үйлестірусіз біз стейблкоиндар реттеуші «сұр аймақтарда» өмір сүретін фрагменттелген нарыққа тап болу қаупіне ұшыраймыз.
Айта кету керек, BIS-тің өзі қатаң ұстанымды сақтап отыр. Ұйым өзінің 2026 жылғы Annual Economic Report баяндамасының тарауында стейблкоиндар токенизацияның кейбір артықшылықтарын көрсеткенімен, сенімді ақшаның негізгі қасиеттеріне жауап бермейтінін және қаржылық тұрақтылыққа, банктік қаржыландыруға және монетарлық егемендікке тәуекелдер туғызатынын мойындайды. BIS орталық банктердің ақшасына сүйене отырып, реттелетін банк жүйесі ішінде токенизацияға ставка жасайды, ал стейблкоиндарды сенімділігі эмитенттің резервтері мен инфрақұрылымына байланысты жеке активтер ретінде қарастырады.
Аналитик көзқарасы
Карстенс көзқарастарының эволюциясы – бұл жай ғана жеке қайта бағалау емес, объективті шындықтың көрінісі: стейблкоиндар қаржы жүйесінің тым маңызды элементіне айналды, сондықтан оларды елемеу мүмкін емес. Нарық оларға капиталмен дауыс беріп жатыр, ал Jefferies аналитиктерінің алдағы бес жылда банк депозиттерінен стейблкоиндарға $1,15 трлн көлемінде қаражаттың кетуі туралы болжамдары барған сайын шынайы көрінеді. Дегенмен, негізгі сұрақ ашық күйінде қалып отыр: жаһандық реттеу инновацияларды қуып жете ала ма, әлде біз әрбір юрисдикция өз ережелері бойынша ойнайтын қаржылық ландшафттың фрагментациясына куә боламыз ба? Менің кәсіби талдауым көрсеткендей, бірге өмір сүру тек қатаң және бірыңғай стандарттар жағдайында ғана мүмкін, әйтпесе біз инклюзивтілікке емес, жүйелік тәуекелдің жаңа деңгейіне тап болу қаупіне ұшыраймыз.