Алтын көпіршік және кредиттік левередж рекордтық деңгейде: Биткоин мінсіз дауылдың табалдырығында
Нарықтар екі майданнан бірден дабыл қағып тұр. Дәстүрлі түрде тыныш айлақ саналатын алтын қызып кету белгілерін көрсетуде, ал американдық биржалардағы кредиттік иінтірекпен спекулятивтік сауда көлемі тарихи максимумға жетті. Биткоин және барлық тәуекелді активтер класы үшін бұл үйлесім өте нәзік және жарылғыш ортаны қалыптастырады.
Алтын қорғаныс активі мәртебесін жоғалтуда
Бағалы металдар нарығының ағымдағы конъюнктурасына менің талдауым ауытқуды көрсетеді. 2007 жылдан бері алғаш рет алтынның 180 күндік құбылмалылығы S&P 500 индексінің құбылмалылығына қарағанда 2,3 есе дерлік премиямен саудалануда. Тарихи тұрғыдан мұндай алшақтық Ұлы рецессияны қоса алғанда, елеулі экономикалық сілкіністердің алдында болған. Әрқашан баспана ретінде қабылданатын алтын қазір өзі жоғары спекулятивті, тәуекелді активке айналды.
Ақпан айында унциясына шамамен $5 500 шамасында шыңға жеткеннен кейін, баға шамамен 30%-ға түзетілді. Алайда $4 000-дағы психологиялық қолдаудан кейінгі бұл серпілістен кейін де жалпы көрініс қызып кеткен күйінде қалып отыр. АҚШ-тың 30 жылдық қазынашылық облигацияларының кірістілігінің 2007 жылдан бергі максимум — 5,2%-ға дейін өсуі алтын және белгілі бір дәрежеде биткоин сияқты кіріс әкелмейтін активтер үшін күшті қарсы жел тудырады.
Рекордтық иінтірек: нарық шекте
Осыған параллельді түрде, американдық ETF нарығы бойынша деректер одан да алаңдатарлық көріністі салады. Кредиттік және кері ETF-тердегі басқарылатын активтер көлемі рекордтық $208 млрд-қа жетті. Егер қос және үш еселік иінтіректің әсерін ескерсек, позициялардың нақты көлемі $460 млрд-тан асады. Сәуір айының басынан бері бұл көрсеткіш $200 млрд-қа жуық өсті. Негізгі үлесті — $320 млрд — үш еселік иінтірегі бар қорлар алады.
Қорғаныс кері қорларына небәрі $27 млрд тиесілі болған мұндай біржақты позицияның прецеденті жоқ. Нарық өсуге бәс тігумен шамадан тыс жүктелген, бұл оны күрт бұрылысқа өте осал етеді. Кез келген сыртқы соққы мәжбүрлі таратулар каскадын тудыруы мүмкін.
Бұл биткоин үшін нені білдіреді
Биткоин үшін бұл сигнал екі жақты. Бір жағынан, тәуекелді актив ретінде, егер иінтірек көпіршігінің жарылуынан туындаған қор нарықтарында жаппай сату басталса, ол қысымға ұшырайды. Екінші жағынан, егер алтынға қорғаныс активі ретіндегі сенім түпкілікті шайқалса, капитал жаңа айлақ іздей бастайды. Міне, осы жерде биткоиннің бұл сұранысты қайта бағыттауға тарихи мүмкіндігі бар.
Менің кәсіби пікірім: біз барынша белгісіздік аймағында тұрмыз. Нарық «ішектей тартылған». Қазір хеджирлеусіз агрессивті бәс тігу уақыты емес. Биткоин жалпы түзету аясында күрт құлауы да, егер макроэкономикалық фон орталықтандырылмаған активтер пайдасына өзгерсе, серпіліс жасауы да мүмкін. Негізгі фактор — алдағы апталардағы АҚШ қор индекстерінің мінез-құлқы.