Биткоиннің ұзаққа созылған тоқырауы — нарықтың құлдырауы емес, басты қауіп.
Криптовалюта нарығы құбылмалылыққа үйренген. Біз биткоиннің күрт құлдырауын бірнеше рет бастан өткердік және әр жолы сала жаңа өрлеу кезеңіне деген сеніммен қалпына келді. Алайда, менің талдауым көрсеткендей, бірінші криптовалюта үшін нақты қауіп құлдырауда емес, қозғалыстың жоқтығында. Нағыз жау — бағаның тар диапазонда бірнеше ай, тіпті бірнеше жыл бойы тоқырауы.
Ұзаққа созылған бүйірлік қозғалыс сұранысты ұстап тұрған басты нарративті баяу, бірақ сенімді түрде өлтіреді. Егер нарық күрт құлдырауды салыстырмалы түрде сабырлы түрде бастан өткеріп, қайта көтерілуге үміттенсе, ұзаққа созылған «батпақ» инвесторлардың одан әрі өсуге деген сенімін жояды. Бұл биткоиннің ең ірі мемлекеттік иесі — Майкл Сейлордың Strategy (бұрынғы MicroStrategy) компаниясының қаржыландыру құрылымы тұрғысынан өте маңызды. Оның мерзімсіз артықшылықты акциялар (STRC) арқылы капитал тарту моделі дәл ұзақ бүйірлік қозғалыс кезінде осал болады.
Нарративтердің күйреуі және Сейлор машинасының осалдығы
Мұндағы логика қарапайым. Болашақ серпіліске деген сенім болғанша, нарық құлдырауға шыдайды. Бірақ баға жылдар бойы бір орында тұрғанда, сатып алу сұранысы таусылады. Сонымен қатар, Strategy акцияларының сыйлықақысы қысқарады, бұл Сейлордың BTC сатып алу үшін капитал тарту механизмін тиімділігін төмендетеді. Енді оның міндеті тек монеталарды сатып алу емес, нарыққа активке деген сенім үшін түбегейлі жаңа, күшті себеп беру.
Саладағы он жылдық жұмыс барысында мен биткоин айналасындағы әңгімелердің қалай өзгеретінін көріп отырмын. Оның мәні дерлік өзгермейді, бірақ бағаның неге өсуі керек екенін түсіндіретін нарративтер өзгереді. Ал бүгінгі күні ескі әңгімелердің көпшілігі толығымен таусылған көрінеді:
- Цифрлық алтын? Дағдарыс кезінде биткоин технологиялық акция ретінде сатылады.
- Еркіндік ақшасы? Көптеген криптоардагерлер альткоиндерге ауысады.
- Кванттық есептеулер қаупі? Жасанды интеллектінің дамуы бұл алаңдаушылықты күшейтеді.
CryptoQuant негізін қалаушы Ки Ён Джу, оның бұрынғы болжамдары (споттық ETF-тердің іске қосылуы және АҚШ-тың прокрипто президентінің келуі) тамаша орындалды, қазір күшті катализатордың сөзсіз сезімі айтарлықтай әлсірегенін атап өтеді. Ол әлі де ұзақ мерзімді өсуге және институционалдық инвесторлардың ағынына сенеді, бірақ ескі нарративтердің өзін-өзі ақтағанын мойындайды.
Жаңа мағына іздеу
Биткоиннің бастапқы идеяларының қалай жойылып жатқанын байқау қынжылтады. «Энергетикалық құндылық» және «еркіндік ақшасы» тұжырымдамалары жоғалып барады. Олардың орнына Сейлор насихаттайтын қарапайым адамға түсіну қиын «биткоин-банкинг» және «цифрлық несиелеу» идеялары келеді. Бұл бұрынғыдай қарапайым және шабыттандыратын әңгіме емес.
Менің аналитикалық қорытындым: Нарық жаңа, күшті нарратив іздеу сатысында. Онсыз биткоин ұзақ уақыт бойы бүйірлік қозғалыста тұрып қалу қаупіне ұшырайды, бұл оның ұзақ мерзімді өсуі үшін кез келген, тіпті ең терең, бірақ қысқа мерзімді құлдыраудан да үлкен қауіп төндіреді. Инвесторлар «зерігу» басты сынаққа айналатын кезеңге дайындалуы керек.