Goldman Sachs алтын бойынша болжамын $4 900-ге дейін төмендетті: ФРС мөлшерлемелері нарыққа қысым жасауда
Бағалы металдар нарығы түзетудің маңызды сигналын алды. Goldman Sachs жыл соңына алтын бойынша болжамдық бағаны $500-ге – унциясына $4 900-ге дейін төмендетті. Себебі қарапайым, бірақ өсу көңіл-күйі үшін күйретеді: нарық ФРЖ-ның 2026 жылы ақша-несие саясатын жұмсартуына сенуді іс жүзінде тоқтатты.
Осы түзетуден кейін де банк активке орта және ұзақ мерзімді позитивті көзқарасты сақтайды. Алайда, менің аналитикалық бөлімдегі әріптестерім атап өткендей, өсу қарқыны бұрын болжанғандай агрессивті болмайды. Қайта қараудың негізгі факторы – алтынмен қамтамасыз етілген биржалық қорларға (ETF) сұраныстың күрт әлсіреуі.
Неліктен инвесторлар алтын ETF-терінен қашады?
Мамыр айы көрсеткішті болды. Менің деректерім бойынша, жаһандық алтын ETF-терінен капиталдың кетуі шамамен $2 млрд құрады. Сонымен қатар, ағыс байқалған жалғыз аймақ Еуропа болды. Азия нарықтары, керісінше, $1,2 млрд жоғалтты – бұл 2025 жылғы тамыздан бергі ең нашар нәтиже. Параллельді түрде опциондар нарығында аюлық көңіл-күйдің күшеюі тіркеледі: инвесторлар одан әрі құлдыраудан белсенді түрде хеджирленеді.
Негізгі себеп – ФРЖ мөлшерлемесін төмендету ықтималдығын қайта бағалау. Осы аптада менің Goldman Sachs-тегі дереккөздерім 2027 жылғы маусым мен желтоқсанға мөлшерлеме болжамының ауысуын растады. Бұрын бірінші төмендеу 2026 жылғы желтоқсанда және 2027 жылғы наурызда күтілген еді. Енді бұл мерзімдер кейінге шегеріледі, бұл алтын өсімінің негізгі драйверін – төмен қарыз құнын жояды.
ФРЖ сұңқарлары күш алуда
Федералды резервтік жүйе негізгі мөлшерлемені 3,50–3,75% диапазонында қалдырды, бірақ риторика қатаңдайды. FOMC-тің тоғыз мүшесі енді 2026 жылы мөлшерлеменің кемінде бір рет көтерілуін күтеді. Егер бұл орын алса, менің негізгі сценарийім жыл соңына қарай алтынның $4 400-ге дейін құлдырауын болжайды. Мұндай сценарийде металл саяси белгісіздік жағдайында қорғаныш актив ретінде тартымдылығын жоғалтады.
Даллас ФРБ-нің бұрынғы басшысы және Goldman Sachs-тің қазіргі төрағасының орынбасары Роб Каплан көтеру қыркүйекте-ақ жүзеге асуы мүмкін екенін жоққа шығармайды. Бұл нарық үшін өте қатаң сигнал.
Дегенмен, іргелі қолдау сақталады. Орталық банктер сәуірде қорларын қайтадан ұлғайтты: таза сатып алулар 19 тоннаны құрады. Дүниежүзілік алтын кеңесінің сауалнамасы бойынша, реттеушілердің шамамен 45% алдағы 12 айда резервтерін ұлғайтуды жоспарлап отыр.
Менің пікірім: Goldman Sachs болжамын қайта қарау – дүрбелең емес, макроэкономикалық ландшафттың өзгеруіне прагматикалық реакция. Алтын нарығы «бәрін сатып ал» фазасынан «іріктеп сатып ал» фазасына өтеді. Институционалды инвесторлар ETF-терден физикалық алтын мен фьючерстерге ауысады, ал орталық банктер әртараптандыруды жалғастырады. Криптоинвесторлар үшін бұл сигнал: егер доллар күшті болып қалса, алтын мен «цифрлық алтын» ретіндегі биткоин арасындағы корреляция уақытша әлсіреуі мүмкін. Инфляция деректері мен Пауэллдің риторикасын қадағалаңыз – олар екі активтің де динамикасын анықтайды.