BlackRock компаниясының жаңа биткоин-ETF BITA: сарапшылардың талдауы — инвесторлар ұтылып қалды ма?
BlackRock компаниясының жаңа биржалық қоры — iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) — сарапшылар қауымдастығы тарапынан қатаң сынға ұшырады. Менің бағалауымша, бұл өнімнің құрылымы шынымен де көңіл көншітпейді: нарықтың кез келген дерлік сценарийінде BITA ұстаушылары биткоинді жай сақтаудан ұтылады немесе өте төмен абсолютті кірістілік алады.
Nasdaq-та саудаланатын BITA жабық колл-опциондарын сату стратегиясын қолданады. Қор биткоин мен BlackRock IBIT флагмандық ETF акцияларын ұстайды, содан кейін ай сайын осы позициялардың бір бөлігіне опциондар сатып, инвесторлар үшін кіріс генерациялайды. Алайда, менің есептеулерім көрсеткендей, мұндай механикалық тәсіл түбегейлі қате.
Опциондарды сәтті сатудың үш шарты
Сарапшылар биткоинге колл-опциондарын сату ақталған және жоғары кірісті болатын үш негізгі шартты бөліп көрсетеді. Егер үшеуі де сәйкес келсе — бұл сәттілік мүмкіндігі жоғары мәміле. Егер жоқ болса — сатудан бас тартып, бағаның өсу әлеуетін сақтап қалу әлдеқайда орынды.
BITA-ның мәселесі — қор нарықтық конъюнктураға қарамастан, кесте бойынша ай сайын опциондар сатуға мәжбүр. Осы шарттарды сақтамай опциондар сататын адам, мәні бойынша, «өсу әлеуетінен арзан бағамен айырылып», аптрендтен толық пайданың орнына болмашы үлес алады.
Биткоиннің құрылымдық құбылмалылығы — үкім емес
Биткоиннің жоғары құбылмалылығы құрылымдық сипатқа ие. Оны нарық қатысушылары арасындағы ақпараттық асимметрия және қаржылық реттеушілер басқа секторларда жол бермейтін агрессивті маркетинг мәдениеті қоректендіреді. Көптеген адамдар осы құбылмалылықтан пайда табуға жүйелі түрде тырысты, бірақ көпшілігі сәтсіздікке ұшырады.
Менің бағалауымша, биткоин инвесторлары оңтайлы емес стратегияларға байланысты жыл сайын шамамен $7 млрд әлеуетті кірістен айырылады. BITA осы сұранысқа жауап ретінде құрылды, бірақ менің ойымша, оның жасаушылары әрбір негізгі нүктеде тікелей қарама-қарсы және қате шешімдер қабылдады.
Балама: механикалық емес, таңдамалылық
Механикалық ай сайынғы опцион сатудың орнына, таңдамалы стратегияны қолдану әлдеқайда тиімді: опциондарды тек үш шарт сәйкес келген және инвестордың жеңіс ықтималдығы жоғары сәттерде ғана сату. Қалған уақытта қор ештеңе сатпауы және биткоиннің толық өсу әлеуетін сақтауы керек.
Менің кәсіби пікірім: BITA — жақсы жарнамаланған, бірақ құрылымдық тұрғыдан әлсіз өнім. Ол тұрақты кіріс иллюзиясы үшін әлеуетті кірістіліктің едәуір бөлігін құрбан етуге дайын ең консервативті инвесторларға ғана жарамды. Биткоин нарығындағы нақты тиімділік механикалық стратегиялармен емес, нарықтық микроқұрылымды терең түсіну және опциондық мәмілелерге кіру сәттерін таңдаудағы тәртіппен қол жеткізіледі.