Аналитикалық күйреу: BlackRock BITA жаңа ETF инвесторлар үшін шығынды деп танылды
Биткоин бойынша туынды қаржы құралдары нарығы қарқынды дамып келеді, бірақ барлық жаңа өнімдер сәтті бола бермейді. Жақында іске қосылған BlackRock биржалық қоры — Nasdaq-та саудаланатын iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) сарапшылар қауымдастығы тарапынан қатаң сынға ұшырады. Менің бағалауымша, бұл құрал шынымен де түбегейлі құрылымдық проблемаларға ие, бұл оны BTC ұзақ мерзімді ұстаушылары үшін тартымсыз етеді.
BITA жабық колл-опциондар стратегиясын қолданады: қор биткоин мен BlackRock IBIT флагмандық споттық ETF акцияларын сақтайды, содан кейін ай сайын осы позициялардың бір бөлігіне опциондар сатады, осылайша инвесторлар үшін кіріс береді. Алайда, есептеулер көрсеткендей, кез келген нарықтық сценарийде қор қатысушылары не биткоинді жай ұстаудан ұтылады, не өте төмен абсолютті кірістілік алады.
Опциондарды сәтті сатудың үш негізгі шарты
Сарапшылар биткоинге колл-опциондарды сату шынымен тиімді болатын үш маңызды шартты анықтады. Егер үш шарт сәйкес келсе, мұндай мәміленің сәтті болу мүмкіндігі жоғары. Егер жоқ болса, опцион сатушы «өсу әлеуетінен арзан бас тарту» қаупіне ұшырайды. BITA-да дәл осы жағдай оның стратегиясының механикалық сипатына байланысты ай сайын орын алады.
Икемді тәсілдің орнына қор нарықтық конъюнктураға қарамастан, қатаң кесте бойынша опциондар сатуға мәжбүр. Бұл күшті бычий қозғалыс кезінде BITA инвесторлары пайданың едәуір бөлігін жоғалтуына, ал бүйірлік немесе құлдырау кезеңдерінде жіберіп алған пайданы өтемейтін шамалы ғана сыйлықақы алуына әкеледі.
Балама: автоматтандырудың орнына талғампаздық
BITA-ның механикалық тәсіліне қарсы салмақ ретінде талғампаз стратегия қызмет етеді: опциондар үш шарт сәйкес келгенде және ұту ықтималдығы максималды болғанда ғана сатылады. Қалған уақытта қор ештеңе сатпай, биткоиннің толық өсу әлеуетін сақтайды. Мұндай тәсіл пайданың негізгі көзі — BTC бағасының өсуінен бас тартпай, опциондардан кіріс алуға мүмкіндік береді.
Менің кәсіби пікірім: BITA — бұл күрделі стратегияны қарапайым бөлшек өнімге «орау» әрекетінің классикалық мысалы. Инвесторлар анық түсінуі керек: құбылмалылықты сатудан тұрақты кіріс уәде ететін кез келген құрал сөзсіз upside-ті шектейді. Биткоинның жоғары құрылымдық құбылмалылығы бар қазіргі макроэкономикалық ортада қарапайым споттық ETF (мысалы, IBIT) ұзақ мерзімді капитал жинақтау үшін әлдеқайда тиімді құрал болып қала береді.