Мем-токендер көпіршігі сөніп жатыр: Pump.fun айналымын жоғалтып, трейдерлер фьючерстерге ауысуда.
Ұзақ уақыт бойы мем-токендердің басты «фабрикасы» саналған Pump.fun платформасы күрт суынуды көрсетуде. Протоколдың негізгі көрсеткіштері — жаңа монеталарды іске қосу саны мен кірістілік — тамыз айынан бастап тұрақты түрде төмендеп келеді, бұл сегменттегі жүйелі дағдарысты көрсетеді.
Dune аналитикалық дашбордының деректері бойынша, байланыс қисығын (bonding curve) сәтті аяқтап, орталықтандырылмаған биржаларға шыққан токендердің үлесі маусым айында апатты 0,16%-ға дейін төмендеді. Салыстыру үшін: наурыз айындағы шың кезінде бұл көрсеткіш 2%-дан асқан еді. Бұл Pump.fun-дағы жаңа жобалардың басым көпшілігі өз өтімділігін жинай алмай, өліп жатқанын білдіреді.
Күн сайын іске қосылатын монеталардың жалпы саны көктемгі максимумдармен салыстырғанда 30%-ға қысқарды. Платформаның тәуліктік кірісі $800 000-ға дейін құлдырады — қаңтардағы $2 млн-ға қарсы. Сауда көлемдері де төмендеді: жыл басындағы $400 млн-нан бүгін $100 млн-ға дейін. Салдарынан токендерді жасаушылар алатын комиссиялар да күрт төмендеді.
Платформаның PUMP деп аталатын туынды монетасы ауыр жағдайда. Актив 2025 жылдың қыркүйегінде іске қосылғаннан кейін бірден жеткен тарихи максимумнан 80%-ын жоғалтты. Бағаның ағымдағы динамикасы инвесторлардың Pump.fun моделіне деген сенімін жоғалтып жатқанын растайды.
Менің талдауым Pump.fun-ның теріс динамикасы айсбергтің ұшы ғана екенін көрсетеді. Мем-токендерге деген қызығушылықтың жалпы төмендеуі макротрендтермен де расталады: соңғы 30 күнде мем-коиндердің бүкіл сегментінің жалпы капитализациясы $8 млрд-қа жуық қысқарды. Нарық іргелі құндылығы жоқ токендердің шексіз ағынынан анық тойып қалды.
Трейдерлер қайда кетіп жатыр? Барлығы капиталдың мерзімсіз фьючерстерге (perpetuals) ауысуын көрсетеді. Hyperliquid сияқты платформалар Pump.fun сияқты қарапайым қолжетімділікті ұсынады, бірақ неғұрлым болжамды және өтімді активтерге. Айқын мысал: 12 маусымда SpaceX биржаға шыққан күні Hyperliquid-да тиісті мерзімсіз контракт (SPCX) бойынша сауда көлемі $1,4 млрд-қа жетті. Бұл «ақылды ақшаның» қазір қай жерде екенін айқын көрсетеді.
Менің сараптамалық пікірім: Pump.fun өз табысының құрбаны болды. Тым жеңіл кіру қоқыс токендердің шамадан тыс көптігін тудырды, бұл аудиторияның шаршауына әкеп соқты. Платформа нақты пайдалылықты немесе сапалы жобаларды іріктеу тетіктерін ұсынбайынша, пайдаланушылардың фьючерстер сияқты неғұрлым тұрақты құралдарға кетуі тек күшейе түседі. Мем-коиндер нарығы «қыс» фазасына еніп жатыр, және одан тек бірен-сарандары ғана аман қала алады.