Бұзып, кедейлендірді: DeFi-дегі кредиттік иін 2021 жылғы қауіпті деңгейлерге қайта оралды
Орталықсыздандырылған қаржы (DeFi) секторы қайтадан алаңдатарлық сигнал көрсетуде: кредиттік левередж коэффициенті күрт өсіп, бес жыл бұрынғы көрсеткіштерге қайта оралды. Бұл жай ғана статистикалық ауытқу емес, бұл жойқын бұзушылықтар сериясынан кейін пайда болған терең құрылымдық проблемалардың тікелей көрінісі.
Левередж өсті, бірақ жақсы өмірден емес
Қарыз капиталы мен маржа позицияларының жалпы бұғатталған активтер құнына (TVL) қатынасын көрсететін ағымдағы коэффициент 38%-ға жетті. Кредиттік левередждің өсуі дәстүрлі түрде тәуекелге деген жоғары тәбетті білдіреді. Алайда, бұл жағдайда қозғаушы күш қарызға сұраныстың артуы емес, бұғатталған активтер базасының жылдам қысқаруы болды.
2025 жылдың көктемі бірнеше негізгі протоколдарды сөзбе-сөз бос қалдырған ірі хакерлік шабуылдар сериясымен ерекшеленді. Ең ауыр соққылар келесілерге тиді:
- Kelp DAO — сыни осалдыққа байланысты шығын шамамен $292 млн құрады.
- Drift Protocol — да зұлым ниетті тұлғалар тарапынан ауыр пайдалануға ұшырады.
Бұл оқиғалар пайдаланушылар арасында дүрбелең тудырды. Инвесторлар өз қаражаттарының сақталуынан қорқып, капиталды жаппай шығара бастады. Көптеген блокчейн желілерінде жалпы қамтамасыз ету құны (TVL) күрт төмендеді. Бағалау бойынша, сәуір айындағы эксплуатациялар шамамен $13 млрд көлемінде өтімділіктің кетуіне себеп болды.
Мұндағы негізгі мәселе - трейдерлер көбірек несие ала бастаған жоқ. Тек теңдеудегі «бөлгіш» - жалпы кепіл массасы - айтарлықтай азайды. Тіпті нарықтың жергілікті тұрақтануынан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендеген жоқ. Бұл жүйенің ықтимал ликвидацияларға жоғары сезімталдығын сақтайтынын білдіреді.
Менің жағдайға көзқарасым: Біз «өтімділік тұзағының» классикалық сценарийін байқап отырмыз. Сектор әлі көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан айықпаған, ал левередждің жоғары деңгейі экожүйені өте осал етеді. Криптовалюта бағамының кез келген одан әрі төмендеуі позицияларды мәжбүрлеп жабу тізбекті реакциясын іске қосып, құбылмалылықтың жаңа толқынына және шығындарға әкелуі мүмкін. Инвесторлар барынша сақтық танытуы керек - қазіргі жағдай кез келген сәтте үзілуі мүмкін керілген ішекті еске салады.