DeFi талдауы: TVL құлдырауы кредиттік левереджді 2021 жылғы шыңдарға көтерді
Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторы парадоксалды жағдайды бастан кешіруде: ончейн-кредиттік левередж коэффициенті 2021 жылдан бері байқалмаған деңгейге қайта оралды. Бұл күрт өсу — нарықтың сау өсуінің белгісі емес, керісінше экожүйедегі құрылымдық өзгерістерді көрсететін алаңдатарлық сигнал.
Неліктен DeFi-дегі левередж 2021 жылғы деңгейге дейін өсті?
Қарыз капиталы мен маржа позицияларының жалпы блокталған активтер құнына (TVL) қатынасын көрсететін ағымдағы коэффициент 38%-ға дейін секірді. Бұл өсудің негізгі драйвері — несие сұранысының артуы емес, кепіл массасы көлемінің жедел қысқаруы.
Көктемде сектор бірқатар ірі хакерлік шабуылдарға тап болды, бұл капиталдың жаппай кетуіне себеп болды. Ең айтулы екі оқиға — Kelp DAO протоколын пайдалану (шамамен $292 млн шығын) және Drift Protocol-қа жасалған ауыр шабуыл — инвесторлардың сеніміне нұқсан келтірді.
Нәтижесінде көптеген блокчейн желілерінде жалпы кепіл құны (TVL) күрт төмендеді. Менің есептеулерім бойынша, сәуірдегі эксплойттер шамамен $13 млрд көлемінде капиталдың кетуіне себеп болды. Трейдерлер көбірек несие алмады, бірақ активтердің жалпы базасы айтарлықтай қысқарды, бұл пропорцияның бұрмалануына әкелді.
Нарықтың жергілікті тұрақтануынан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендеген жоқ. Бұл жүйенің ықтимал ликвидацияларға жоғары сезімталдықты сақтайтынын білдіреді. Криптовалюта бағасының кез келген одан әрі құлдырауы позицияларды мәжбүрлеп жабу тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін.
Менің сараптамалық пікірім: Ағымдағы жағдай «дауыл алдындағы тыныштықты» еске салады. TVL төмендеуі аясында левередждің жасанды түрде жоғарылауы өте тұрақсыз ортаны қалыптастырады. Сектор көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан толық қалпына келмейінше, каскадты ликвидация тәуекелдері өте жоғары болып қалады. Инвесторлар DeFi-протоколдарында кредиттік левереджді пайдалану кезінде барынша сақтық танытуы керек.