SpaceX компаниясының $3 трлн-ға секіруі: Жасанды тапшылық және 4% free-float
SpaceX акциялары (SPCX тикері) алғашқы орналастырудан кейін бірнеше күн ішінде нарықтық капитализациясы шамамен $3 триллионға жетіп, керемет серпіліс жасады. Бұл бағалау компанияға Amazon және Microsoft сияқты технологиялық алыптарды басып озуға мүмкіндік берді. Салыстыру үшін: IPO-дағы бастапқы бағалау $1,75 трлн болды. Мұндай жылдам өсу — АҚШ-тың ашық компаниялар нарығы үшін бұрын-соңды болмаған құбылыс деп айтар едім.
Зымыранның сыры неде?
Бұл құбылысты түсінудің кілті еркін саудаға қолжетімді акциялардың өте төмен көлемінің механизмінде жатыр. IPO барысында нарыққа барлық шығарылған акциялардың тек шамамен 4%-ы ғана түсті. Қалған 96% кезеңдік бұғаттан шығару кестесіне сәйкес инсайдерлерде, қызметкерлерде, ерте инвесторларда және ірі институционалдық ұстаушыларда бұғатталған.
Бұл «ұсыныс тапшылығының» классикалық жағдайын тудырады. Нарыққа сатып алушылар келгенде, олар саудаға қолжетімді қағаздардың шағын көлеміне тап болады. Биржалық стақанда сатуға арналған өтінімдер іс жүзінде жоқ, сондықтан баға нарыққа кем дегенде біраз сатушыларды «тарту» үшін секірістермен өсуге мәжбүр. Сатып алудың әрбір жаңа толқыны бағаны айтарлықтай жоғары көтереді.
Маңызды нюанс — капитализацияның өзін есептеу тәсілінде. Ол дәл сол бұғатталған 96%-ты қоса алғанда, барлық шығарылған акциялар бойынша есептеледі. Сондықтан қорытынды көрсеткіш $3 трлн-нан асады, дегенмен нақты айналымда қағаздардың аз ғана бөлігі саудаланады.
Бұғаттан шығару кестесі және болашақ
Инсайдерлер әзірге өз үлестерін сатуға құқығы жоқ. Бірінші ірі партия тамыз айында, дебюттік кіріс есебінен кейін нарыққа шығады. Бұғаттан шығарудың келесі толқындары қаржылық көрсеткіштерге байланысты және желтоқсанға дейін бөлінген. Илон Масктің акциялары 366 күнге мұздатылған.
Әзірге ұсыныс іс жүзінде бұғатталған, бірақ бұл ұзаққа созылмайды. Әрбір бұғаттан шығару күнімен қолжетімді қағаздар саны толқындармен өседі. Ал егер сатып алулар негізінен спекулятивті болса, сатушылар нарыққа шығу мүмкіндігін алған кезде тепе-теңдік күрт өзгеруі мүмкін. Бұл ұсыныс тапшылығы жағдайындағы классикалық «қысылу».
Менің талдауым: SpaceX-тің ағымдағы капитализациясы — бұл бизнестің нақты құнының көрінісі емес, математикалық артефакт. Инвесторлар өте сақ болуы керек: жаппай бұғаттан шығарулар басталғанда, біз көтерілу сияқты күрт түзетуді көре аламыз. Акциялар нарығы, криптовалюта нарығы сияқты, өтімділікке немқұрайлы қарауды кешірмейді.