«Тошкент» республикалық қор биржасы 10 қарашадан бастап бірыңғай UCI индексін үш индикатордан тұратын жаңа Uzbekistan Prime Index (UPI) желісімен ауыстырды. Инвесторлар нарықтың неғұрлым толық бейнесін алады: жаңа индикаторларды салыстыру өсімнің бірнеше ірі компанияларға негізделіп отырғанын бағалауға мүмкіндік береді, ал болашақта олардың негізінде биржалық қорлар пайда болуы мүмкін. Алайда ETF іске қосу үшін нарықтық сұраныс, тиісті реттеушілік шарттар және дайын инфрақұрылым қажет.
Неліктен UCI жаңа желімен ауыстырылды
Өзбекстан президентінің 2025 жылғы 18 желтоқсандағы № ПҚ-254 «Капитал нарығындағы инвестициялық ахуалды жақсарту жөніндегі қосымша шаралар туралы» қаулысы заманауи қаржы құралдарын енгізуді көздейді. Құжат инвестициялық мүмкіндіктерді кеңейтуге және капитал нарығының ашықтығын арттыруға бағытталған.
Жақын уақытқа дейін UCI индексі елдің қор нарығының негізгі индикаторы болып қалды. Нарық дамыған сайын компаниялардың капиталдануын ғана емес, еркін айналымдағы акциялардың үлесін, сондай-ақ жекелеген эмитенттердің әсерін ескеретін құралдарға қажеттілік туындады.
2026 жылғы 10 қарашадан бастап «Тошкент» РФБ UCI орнына үш индекстен тұратын желіні пайдаланады: UPI, UPI FF және UPI EW. Олар бірге ұлттық қор нарығының динамикасы туралы неғұрлым толық түсінік береді.
UPI, UPI FF және UPI EW арасындағы айырмашылық
Үш индекс бірдей жай акциялар жиынтығы бойынша, бірақ әртүрлі әдістермен есептеледі. UPI-де эмитенттің салмағы толық нарықтық капиталдануға байланысты, UPI FF-те — акционерлік капитал құрылымын көрсететін еркін айналымдағы акциялардың үлесіне түзетілген капиталдануға байланысты. UPI EW-те жоспарлы қайта қарау кезінде барлық компоненттерге бірдей бастапқы салмақ беріледі, сондықтан ірі компаниялардың әсері төмендейді.
Үш инденті салыстыру инвесторларға жекелеген компания топтарының әсерін бағалауға көмектеседі, әсіресе капиталданудың едәуір бөлігі азғантай эмитенттерге шоғырланған жағдайда. Егер негізгі индекс өсіп, ал тең салмақты индекс неғұрлым ұстамды динамиканы көрсетсе, бұл өсімнің негізінен ірі компаниялар есебінен болғанын көрсетуі мүмкін.
Әдістеме эмитенттердің қаржылық нәтижелерін, акциялардың өтімділігін, сауда белсенділігін және free float-ты ескереді: компания оң қаржылық нәтиже көрсетуі керек, ал оның қағаздарының еркін айналымдағы үлесі 5%-дан төмен болмауы тиіс. Критерийлер халықаралық тәжірибеге және жергілікті нарықтың ерекшеліктеріне сүйенеді, сондай-ақ қатысушылар үшін ашық, сондықтан эмитенттер өздерінің талаптарға сәйкес келетінін өздері бағалай алады.
Bloomberg-ке шығу және ETF үшін негіз
Негізгі міндеттердің бірі — Өзбекстанның қор нарығының әлемдік қаржы нарығындағы ұсынылуын арттыру. Шетелдік инвесторлар сапалы және салыстырмалы нарықтық көрсеткіштерге қол жеткізуі керек.
Бұрын биржа UCI мәндерін Bloomberg-ке беріп отырған, ал UPI, UPI FF және UPI EW деректерін де осы платформаға беру жоспарлануда. Refinitiv (LSEG) және Cbonds жаңа индекстерге қызығушылық танытты, қазір олармен ақпараттық өзара іс-қимыл мәселелері пысықталуда.
Тағы бір мақсат — жаңа инвестициялық өнімдер үшін негіз жасау: болашақта басқарушы компаниялар UPI-ді биржалық қорларды (ETF) және басқа да индекстік құралдарды әзірлеу үшін пайдалана алады. Бұл қадамдар капитал нарығының реформаларын толықтырады және оның халықаралық танымалдылығын арттыруға, талдау мүмкіндіктерін кеңейтуге және жаңа қатысушыларды тартуға бағытталған.
Мемлекеттік реттеушінің рөлі
UPI желісі Перспективалық жобалар ұлттық агенттігімен (ПЖҰА) бірлесіп, нарықтық инфрақұрылымды жаңғырту жөніндегі бірлескен жұмыс аясында әзірленді. Тараптар аналитикалық құралдарды жетілдіріп, инвесторларға қолжетімді ақпараттың сапасын арттырады. «Тошкент» РФБ практикалық бөлігіне жауапты: әдістемені қолдану, индекстерді есептеу және жариялау.
UMetryx: бірыңғай нарықтық деректер платформасы
UPI-ді іске қосу неғұрлым ауқымды UMetryx жобасының бөлігі: биржа инвесторлар, талдаушылар және кәсіби нарық қатысушылары үшін бірыңғай нарықтық деректер мен аналитика платформасын құрып жатыр. Платформада сауда деректері, эмитенттердің қаржылық көрсеткіштері, акциялар бағасының графиктерімен тарихи динамикасы, облигациялар туралы ақпарат, бағалы қағаздарды салыстырмалы талдау және биржалық индекстер пайда болады. Іске асыру үш кезеңге жоспарланған.
2026–2027 жылдарға арналған жоспарлар
Басымдықтардың қатарында UMetryx-ті кезең-кезеңімен іске асыру және биржалық ақпаратты халықаралық таратуды кеңейту бар. Индекстер құрамын бірінші жоспарлы қайта қарау 2027 жылдың қаңтарына белгіленген, одан кейін — тоқсан сайын. Жеке бағыт ретінде UPI негізіндегі инвестициялық өнімдер, оның ішінде ETF болады; биржа мүдделі басқарушы компаниялармен жұмыс істеуге дайын. Мұндай қорларды практикалық іске қосу нарықтық сұранысқа, реттеушілік шарттарға және инфрақұрылымның дайындығына байланысты болады.
Cryptalist талдауы: Бірыңғай UCI индексінен әртүрлі салмақтау әдістері бар UPI тобына көшу — бұл косметикалық жаңарту емес, ETF сияқты институционалдық өнімдер мүмкін болмайтын толыққанды индекстік архитектураны құру. Негізгі сигнал желінің өзін іске қосу емес, оның Bloomberg, LSEG және Cbonds-қа енуі болады: дәл ғаламдық провайдерлер үшін деректердің қолжетімділігі болашақ қорларға нақты сұраныстың пайда болуын айқындайды. Оған дейін UPI маңызды инфрақұрылымдық негіз болып қалады, оның инвестициялық әсері жергілікті нарықтың өтімділігі мен тереңдігіне байланысты болады.