Қазақстан Ұлттық банкі алғаш рет нарыққа бір шығарылымның қағаздарын бір уақытта екі форматта — дәстүрлі және токенделген түрде шығарады. Банктер мен ірі институционалдық инвесторлар кірістілігі алдын ала белгілі қысқа мерзімді құралға ие болады, ал корпоративтік сектор перспективада өз облигациялық қарыздары үшін дайын инфрақұрылымға қол жеткізеді.
Реттеуші 91 күн мерзімді қысқа мерзімді ноталар арқылы 50 млрд теңге ($111,4 млн) тартуды жоспарлап отыр. Бұл дисконттық қағаздар: инвестор оларды 100 теңге номиналдан арзанға сатып алады, ал өтеу кезінде толық құнын алады — айырма кіріс құрайды.
Цифрлық формат бастапқыда ірі қатысушыларға бағытталған: токенделген қағаздарға ең төменгі өтінім номинал бойынша 50 мың нота, немесе 5 млн теңге ($11,1 мың) құрайды. Дәстүрлі ноталар Құнды қағаздардың орталық депозитарийінде есепке алынады, және онда кіру шегі — бір қағаз. Ең төменгі өтінімге қойылатын талаптардағы алшақтық мың есеге жетеді, бұл бірінші кезеңде цифрлық шығарылымды банктердің, брокерлердің және институционалдық инвесторлардың құралына айналдырады.
Аукцион қалай ұйымдастырылған
Қазақстан қор биржасында (KASE) орналастыру Мәскеу уақытымен 07:00–09:30 мерзіміне белгіленген. Өтінімдер номиналға дисконтты ескере отырып есептелген бағамен беріледі. Ноталардың айналысы 2026 жылдың 11 қарашасында басталады, өтеу — 2027 жылдың 10 ақпанында.
Токенделген нұсқа KASE цифрлық қаржылық активтер платформасында орналастырылады, ал оған құқықтар құнды қағаздар мен цифрлық активтерді ұстаушылардың бірыңғай тізілімінде көрсетіледі. Мәмілелер бойынша клиринг пен есеп айырысуды KASE Клирингтік орталығы қамтамасыз етеді.
Ұлттық банкке цифрлық қарыз не үшін қажет
Токенделген мемлекеттік қағаздар тек мемлекеттік қарыздың ғана емес, корпоративтік облигациялардың да цифрлық айналысын жеңілдетіп, компаниялардың қарыз нарығына шығуын жеңілдетуге қабілетті. Реттеуші цифрлық қарыз құралдарын бұрын да сынақтан өткізген: 2018 жылы Invest Online блокчейн-платформасы іске қосылды, онда азаматтар қысқа мерзімді ноталарды банктер мен брокерлерсіз тікелей сатып алды.
Сол механизм теңгелік өтімділікті дәстүрлі банктік делдалдықты айналып өтіп, тікелей халықтан стерилизациялауға мүмкіндік берді: реттеуші артық теңгені айналыстан алып, өтеу кезінде номиналды қайтарды. Ағымдағы аукцион осы эксперименттерді жалғастырады, бірақ акцент нарық инфрақұрылымына ауыстырылған — перспективада ол мемлекеттік және корпоративтік облигацияларды шығару, айналыс және есеп айырысу үшін пайдаланылуы мүмкін.
Қазақстанның капитал нарығы қайта құрылуда
Цифрлық ноталар ауқымды реформа аясында пайда болды: 6 қарашада Қазақстан биржа ережелерін капитал нарығы туралы жаңа заңмен қайта жазатыны белгілі болды. Бөлшек инвестициялық шоттардың саны 5 млн асты, алайда жеке бизнес облигация нарығының тек 11% алады — және корпоративтік қарыз үшін цифрлық инфрақұрылым бұл теңгерімді өзгертуге қабілетті.
Қатар жеке инвесторлар үшін ұсыныс кеңейіп келеді: құны $14,7 млрд болатын елдің жеке компаниялары IPO-ға шығады, дегенмен баға асыра бағаланған жағдайда алғашқы сатып алушылар ақша жоғалту қаупіне ұшырайды. Қағаздарды өз бетінше таңдауға дайын еместер үшін ұжымдық инвестициялар дайындалуда — облигация қорлары пай сатып алу арқылы қарыз нарығына қол жеткізуге мүмкіндік береді, ал мәмілеге дейін әркім тәуекелдер мен комиссиялар көрсетілген бірыңғай құжат алады.
Cryptalist талдауы: Қазақстан аймақтағы токенделген қарыздың толық контурын — эмиссиядан клирингке дейін — қалыптастыратын аз ғана елдердің бірі болып отыр, бұл нарықтың банктік делдалдыққа тәуелділігін төмендетеді. Цифрлық форматқа кірудің жоғары шегі кезең-кезеңімен көзқарасты білдіреді: алдымен институционалдық өтімділік, содан кейін корпоративтік эмитенттер мен бөлшек сауда. Әлемдік нарық үшін бұл мемлекеттік қарызды токендеу пилоттардан тұрақты тәжірибеге көшіп жатқанының тағы бір көрсеткіші.