Қазақстан 20 жылдан астам уақыт қолданыста болған құжатты алмастыратын «Капитал нарығы туралы» жаңа заң дайындап жатыр. Реформа инвесторларға көбірек қорғаныс, ал бизнеске биржадан ақшаға қарапайым қолжетімділік уәде етеді.
Заң жобасы мен нарықты 2030 жылға дейін дамыту бағдарламасы үкіметте таныстырылды. Жиынды Ұлттық экономика вице-премьер-министрі Серік Жұманғарин өткізді, құжаттар президенттің тапсырмасы бойынша дайындалған.
Азаматтар үшін бұл ұзақ мерзімді жинақтарға арналған құралдарды көбірек алу мүмкіндігі. Басты тәуекел әзірге әлсіз сауда-саттықта: мұндай нарықта қағаздарды әділ бағамен тез сату қиынырақ.
Нарық екі есе өсті, бірақ онда аз сауда жасалады
Акциялар мен облигациялар нарығы бес жылда шамамен екі есе өсті. Оның көлемі 2021 жылы 51,1 трлн теңгеден ($114 млрд) 2025 жылы 99,8 трлн теңгеге ($222,6 млрд) дейін ұлғайды. 2026 жылдың тоғыз айының қорытындысы бойынша бөлшек инвесторлардың шоттарының саны 5 млн-нан асты.
Өсудің едәуір бөлігін квазимемлекеттік компаниялардың акцияларын орналастыру және эмитенттерді қайта бағалау берді. Акциялардың айналымдылығы, яғни шынымен қолдан қолға өтетін қағаздардың үлесі, мақсатты 5–10% болғанда 1,4%-ды құрайды. Облигацияларда көрсеткіш 20–25% бағдар болғанда шамамен 9% деңгейінде ұсталып отыр. Нарықтың құны өсіп жатыр, ал мәмілелер саны айтарлықтай артта қалып отыр.
Мемлекет басым, бизнеске қолжетімділік жетіспейді
Акциялар нарығының капиталдандыруы 41,8 трлн теңгеге ($93,2 млрд), немесе ЖІӨ-нің 26%-ына жетті. Облигациялар нарығының көлемі 58 трлн теңгені ($129,3 млрд) құрады, бұл ЖІӨ-нің 36%-ына сәйкес келеді. Сонымен бірге қарыз нарығы толығымен дерлік мемлекетке байланысты.
Мемлекеттік қағаздар осы нарықтың 59%-ын, квазимемлекеттік сектордың қарызы тағы 30%-ын алады. Жеке бизнестің үлесі небәрі 11%. Инвесторлар үшін бұл жеке қағаздардың шағын таңдауы, ал компаниялар үшін нарықтық қаржыландыруға қиын жол.
2030 жылға дейінгі бағдарлама жеті бағыт пен 35 стратегиялық бастаманы қамтиды: зейнетақы активтері, инвестқорлар, қарыз қағаздары, туынды құралдар және компаниялардың IPO-ға шығуы. Шағын және орта бизнес бөлек бөлінген, олар үшін қағаз шығару әзірге тым қымбатқа түседі.
Инвесторлар мен компаниялар үшін не өзгереді
Жаңа құжат 2003 жылдан бері қолданыстағы «Бағалы қағаздар нарығы туралы» заңды алмастырады. Реттеу ЕО және IOSCO стандарттарына жақындатылады. Ол тек классикалық бағалы қағаздарды ғана емес, туынды құралдар мен цифрлық қаржы активтерін де қамтиды.
Билік білікті инвестордың бірыңғай өлшемшарттарын енгізуді және брокерлерді клиенттердің тапсырмаларын олар үшін ең тиімді шарттарда орындауға міндеттеуді жоспарлап отыр. Компанияларға Орталық депозитарий базасында «бір терезе» қағидаты арқылы биржаға шығу жеңілдетіледі. Сауда-саттықты жандандыру үшін бағалы қағаздарды қарызға беру және қысқа сату енгізіледі, маркет-мейкерлердің жұмысы күшейтіліп, шетелдік инвесторлардың қазақстандық акцияларға қолжетімділігі кеңейтіледі.
ЦҚА және ESG: нарық заңнан бұрын да өзгеріп жатыр
Заң цифрлық қаржы активтерін де қамтиды. Алғашқы практикалық қадам жасалды: ALTA Telecom компаниясы KASE-де Қазақстандағы алғашқы ЦҚА-ны шығарды. Құрал шағын және орта бизнеске ақша тартуға көмектеседі, алайда мұндай қағаздар бойынша тәуекелді инвесторлардың өздері көтереді.
Ірі компаниялар 2027 жылдан бастап банктік кредит алу алдында ESG-тексеруден өтуге міндетті болады — халықаралық қаржы ұйымдарының талаптарына сәйкестік үшін тәуекелдерді бағалау.
Cryptalist талдауы: Қазақстан формалды түрде ірі нарықты шынайы өтімді нарыққа айналдыра алатын институционалдық негіз қалыптастырып жатыр. Инвесторлар үшін негізгі сигнал — цифрлық активтердің бірыңғай реттеуші контурға қосылуы, бұл токенделген құралдар үшін құқықтық белгісіздікті азайтады. Алайда жеке бизнестің үлесі мен қағаздардың айналымдылығы өспесе, реформа қағаз жүзіндегі құрылым болып қала береді.