Өзбекстан жария орналастырулар арқылы ауқымды жекешелендіруге дайындалып жатыр: биржаға бес ірі мемлекеттік компанияны шығару жоспарлануда. Бұл инвесторларға елдің инфрақұрылымдық активтеріндегі үлестерге қолжетімділік ашады, ал бюджетке жаңа қаражат әкеледі.
Сөз Өзбекстанның Ұлттық инвестициялық қоры (UzNIF) портфеліндегі 2027–2028 жылдары IPO өткізуі мүмкін төрт ірі компания мен бір банк туралы болып отыр. Тізімге Uzbekistan Airways әуе компаниясы, «Өзбекстан ұлттық электр желілері» АҚ, «Uzbekhydroenergo», «Uzbektelecom» және Uzpromstroybank (SQB) кірді.
Эмитенттер авиация, энергетика, гидроэнергетика, телекоммуникация және банк секторын ұсынады. Қазір олар трансформациядан өтіп, халықаралық капитал нарықтарына шығуға дайындалып жатыр.
Қордың табысты тәжірибесі бағдар ретінде
Қордың өзі 2026 жылдың 18 мамырында IPO өткізіп, Лондон және Ташкент қор биржаларында акциялардың 35,45%-ын 692 млн долларға орналастырды, оның ішінде 660 млн доллардан астамын мемлекеттік бюджет алды. Сұраныс ұсыныстан төрт есе асты: халықаралық инвесторлардың өтінімдері 2,9 млрд доллардан асты, жергілікті алаңда — 260 млрд сумнан астам. Жаңа эмитенттер осы нәтижеге бағдарлана алады, өйткені шетелдіктердің өзбекстандық бағалы қағаздарға қызығушылығы қазірдің өзінде расталған.
Капитал нарығына бағыт
Вице-премьер және экономика және қаржы министрі Жамшид Кучкаров бұған дейін Franklin Templeton-мен UzNIF портфеліндегі компанияларды IPO-ға дайындау және институционалдық инвесторларды тарту туралы талқылаған. Сол кезде эмитенттердің атаулары мен мерзімдері ашылмаған, ал қазір билік қандай активтермен шетелдік қорларға баратыны белгілі болды.
Жеке бизнес те шетелден қаражат іздеп жатыр: Uzum технологиялық компаниясы 2026 жылдың соңына немесе 2027 жылдың басына алғашқы еврооблигацияларды дайындап, IPO жоспарларын сақтап отыр. Uzum негізін қалаушы Николай Селезнев 2025 жылдың қазанында-ақ 2027 жылы акцияларды орналастыруды жоққа шығармаған, сондықтан жеке компания мен мемлекеттік эмитенттер бір уақытта нарықта болып, бір инвесторлар үшін бәсекелесуі мүмкін.
Сатып алушылар эмитенттер 2027–2028 жылдарға дейін басқару мен есептілікті қайта құрып үлгере ме, соны бағалауға тура келеді. Егер бағалы қағаздар тым қымбат бағаланса, сұраныс күтімді ақтамауы мүмкін, ал алғашқы иелер котировкалардың құлдырауынан ақша жоғалту қаупіне ұшырайды. Инвесторларға жеңілдіктерсіз бағалы қағаздар сұраныссыз қалу қаупі бар, ал қордың орналастыру табысы қайталанбауы мүмкін.
Cryptalist талдауы: Өзбекстан халықаралық капиталға қолжетімділіктің толыққанды арнасын дәйекті түрде құрып жатыр, ал алдағы IPO толқыны елдің институционалдық инфрақұрылымының жетілуін сынақтан өткізетін болады. Табыстың негізгі факторы активтердің сапасы ғана емес, сонымен қатар корпоративтік басқарудың ашықтығы мен бағалаудың барабарлығы болады — нарық өзбекстандық бағалы қағаздарға жоғары сұранысты қазірдің өзінде көрсетті, алайда жеке сектормен инвесторлар үшін бәсеке және бағалаудың қызып кетуі алғашқы сатып алушылар үшін негізгі тәуекелдер болып қала береді.