Fidelity Investments компаниясының жаһандық макроэкономика жөніндегі директоры Юрриен Тиммер классикалық 60/40 стратегиясының толыққанды жұмысқа қайта оралуына күмән келтіреді. Оның талдауы көрсеткендей: АҚШ қазынашылық облигацияларының қазіргі табыстылық деңгейлерінде акциялар мен облигациялар арасындағы бесжылдық корреляция нөлдік белгіден жоғары болып қала береді.
60/40 портфелі дәстүрлі түрде 60% акциялар мен 40% облигациялардан құралады. Мұндай құрылым қор нарығы құлдыраған кезде борыштық қағаздардың өсуіне есептелген. Бір қарағанда, құралдар арасындағы корреляцияның төмендеуі инвесторлар үшін оң көрінеді. Алайда Тиммер атап өтеді: жоғары табыстылық бұл активтердің қарама-қарсы бағытта қозғалуына кедергі келтіреді. Нәтижесінде 60/40 портфельдерін ұстаушылар айтарлықтай төмен қорғаныс деңгейіне тап болу қаупіне ұшырайды.
Табыстылық деңгейінің акциялар мен облигациялар корреляциясына әсері
Тиммердің деректері S&P 500 мен ұзақ мерзімді қазынашылық облигациялардың бесжылдық кезең ішінде қаншалықты синхронды қозғалатынын көрсетеді. Табыстылық ең төмен болған 2013 және 2020 жылдары корреляция терең теріс аймаққа түсті. Табыстылықтың өсуімен көрсеткіш оң болды. Соңғы мәні 2 қарашадағы деректер бойынша 10–12% диапазонында.
«Акциялар мен облигациялар арасындағы корреляция төмендеп жатыр — бұл 60/40 парадигмасының қайта оралғанын білдіре ме? Мен бұған сенімді емеспін», — дейді талдаушы.
Сонымен қатар, Long-Term Capital Management (LTCM) компаниясына байланысты 1998 жылғы дағдарыс кезінде қысқарақ 13 апталық көрсеткіштер төмендеді немесе минусқа кетті. Дәл сол доткомдар күйреуі мен 2025 жылғы тарифтік «дүрбелең» кезеңінде де болды — Тиммер сол жылғы сатылым толқынын осылай атайды. Бұл ретте бесжылдық тренд оң болып қалды.
Облигациялар тек өсу қауіптері кезінде қорғаныс ретінде
Жаңа деректер бұл сценарийді растайды. Қазынашылық облигациялар ЖИ-ге байланысты технологиялық компаниялар акцияларының қазан айындағы сатылымы кезінде қымбаттады. 10 жылдық қағаздардың табыстылығы 22 қазанда 5%-дан төмен түсті — 22 қыркүйектен кейінгі алғаш рет.
Ariel Investments вице-төрағасы Чарли Бобринской 10 жылдық қазынашылық қағаздардың табыстылығы 5%-ға жақындағанда облигацияларды сатып алуды ақталған деп санайды. Алайда инфляция шешуші фактор болып қала береді. 2023 жылғы сұхбатында Тиммер атап өткендей: ұзақ мерзімді перспективада облигациялардың 60/40 портфелін қорғай алуы дәл инфляцияға байланысты.
Балама ретінде Тиммер 60/20/20 портфелін ұсынады. Fidelity-дің 2025 жылғы мамырдағы жазбасында ол портфельді балама активтермен, алтынмен, биткоинмен (BTC) және қолма-қол ақшамен толықтыруды ұсынады — олар портфельдің қалған 20%-ын алады.
Cryptalist талдауы: Акциялар мен облигациялар корреляциясының оң аймаққа жылжуы классикалық 60/40-тің негізгі алғышартын — активтердің қарама-қарсы динамикасы арқылы диверсификациялауды жояды. Институционалдық инвесторлар үшін бұл портфельдің қорғаныс бөлігін алтын, биткоин және балама құралдардың пайдасына қайта қарауға сигнал болып табылады, бұл цифрлық активтердің дәстүрлі аллокацияға біртіндеп интеграциялануын растайды.