Жасанды интеллектке қатысты компаниялардың акциялары 20–50%-ға құлдырауды бастан өткерді, алайда нарықтың қазіргі өсімі 2000 жылы дотком көпіршігінің жарылуына дейінгі деңгейден әлдеқайда қарапайым. Екі циклді салыстырмалы талдау көрсеткендей: ЖИ ралли доткомдардан барлық негізгі көрсеткіштер бойынша артта қалады, демек, классикалық «жарылуға» әлі де алыс.
Талдаудың негізінде екі бастапқы нүкте жатыр. Дотком бумының есебі Netscape браузерінің 1994 жылдың желтоқсанында шығуынан, ал ЖИ бумы ChatGPT іске қосылған 2022 жылдың қарашасынан бастап жүргізіледі. Үш параметр бойынша салыстыру айқын көрініс береді.
Ауқымы кіші, ұзақтығы қысқа
Доткомдар 5,3 жыл өсті, ал ЖИ раллиі небәрі 3,9 жыл жалғасып отыр. Өткен цикл қарапайым қайталанса, алда шамамен 1,4 жыл өсім бар.
Индекстің динамикасы одан да көрнекі. Доткомдар кезінде Nasdaq 100 шамамен 1000%-ға өсті. ChatGPT іске қосылғаннан кейін ол тек 137%-ға қосты — бұл өткен нәтиженің небәрі 13%-ы. 2000 жылдың наурызындағы шың екі жарым жыл ішінде индекстің 83%-ға құлдырауына ұласты — инвесторлар ЖИ көпіршігі жарылды ма деп алаңдап, дәл осындай нәтижеден қорқады.
Nvidia Cisco-ның шыңына қарағанда әлдеқайда арзан
Екі дәуірдің символдары Cisco мен Nvidia болды. Цикл басталғаннан кейін 3,9 жыл өткенде Cisco шамамен 700%-ға өсті, ал шыңында оның өсімі 4200%-ға жетті. Nvidia сол уақыт белгісінде шамамен 1000%-ға қосты — көбірек, бірақ әлдеқайда қарапайым бағалаумен.
Негізгі айырмашылық форвардтық P/E мультипликаторында жатыр. 2000 жылдың наурызындағы шыңда Cisco 131 күтілетін жылдық пайдамен бағаланды, ал Nvidia қазір $4,9 трлн капиталдандырумен 16,9 көрсеткішімен саудаланып отыр. Қарапайым тілмен айтқанда, P/E компания өз бағасын өтеу үшін күтілетін пайданы қанша жыл табуы керектігін көрсетеді: мультипликатор неғұрлым жоғары болса, акция нақты табыстарға емес, үміттерге соғұрлым тәуелді болады. Cisco-да бұл көрсеткіш бүгінгі Nvidia-дан шамамен 8 есе жоғары болды. Cisco «мінсіз сценарий бойынша» бағаланды, ал Nvidia — қарапайым жетілген өнеркәсіптік компания ретінде.
Дотком көпіршігі акциялар пайдаға қатысты өте қымбат тұрғанда және өсім тым ұзаққа созылғанда жарылды. Қазір оның екеуі де жоқ. Ағымдағы құлдыраулар — бәрін сатуға себеп емес, өсіп келе жатқан нарық ішіндегі қарапайым түзету.
Cryptalist талдауы: Екі циклді салыстыру ағымдағы раллидің сапасындағы құрылымдық айырмашылықты көрсетеді: Nvidia-ның қалыпты мультипликаторлары мен индекстің 1990-жылдармен салыстырғандағы қарапайым өсімі 2000 жылғы сценарий бойынша жүйелік құлдырау ықтималдығын төмендетеді. Соған қарамастан, капиталдың ЖИ көшбасшыларының тар тобында жоғары шоғырлануы технологияларды монетизациялау қарқынындағы кез келген көңіл қалу кезінде нарықты түзетулерге осал етеді. Инвесторлар тәуекелдерді «көпіршік» деген сөздің айналасындағы эмоциялар арқылы емес, бағалаулар призмасы арқылы бағалауы керек.