Қырғызстан 6,13 млрд сомға — 70,1 млн долларға баламалы — мемлекеттік қазынашылық облигацияларды (МҚО) ауқымды орналастыруға дайындалып жатыр. Бағалы қағаздар бойынша купон жылдық 5%-дан 12,86%-ға дейін құрайды, алайда төлемдер соммен номиналданған, сондықтан ұлттық валюта әлсіреген кезде олардың долларлық құны төмендейтін болады.

Мемлекет қаражатты ішкі нарықтан тартады, ал банктер, компаниялар және жеке инвесторлар алдын ала белгілі табыстылығы бар бағалы қағаздарды алады. Шығарылым көлемі әзірге алдын ала, ал ұзақ мерзімді бағалы қағаздар бойынша купон үш жылдықтарға қарағанда айтарлықтай төмен.

Қырғызстан қанша және қандай купонмен қарыз алады

Орналастыру екі алаңда өтеді. Қаржы министрлігі Ұлттық банктің аукциондық жүйесі арқылы 5,03 млрд сом (57,5 млн доллар) және Қырғыз қор биржасында тағы 1,1 млрд сом (12,6 млн доллар) тартуды жоспарлап отыр.

Министрлік Ұлттық банк арқылы айналым мерзімі үш жылдан он жылға дейінгі алты шығарылымды жоспарлады. Олардың ең ірісі — купоны 12,86% болатын 2,03 млрд сомға (23,2 млн доллар) үш жылдық облигациялар: олар бойынша аукцион 30 қазанда өтті, шығарылым — 2 қарашада.

Қалған бес шығарылым — көлемі 500 млн-нан 700 млн сомға дейінгі (5,7 млн доллардан 8 млн долларға дейін) бес, жеті және он жылдық бағалы қағаздар, олар 9-дан 30 қарашаға дейін шығады. Олар бойынша купон 6%-дан 8%-ға дейін құрайды, дегенмен инвесторлар өтелуін ұзағырақ күтуге тура келеді.

Қырғыз қор биржасы өз кестесі бойынша 1,1 млрд сомға (12,6 млн доллар) тағы екі орналастыру өткізеді. Екі шығарылым да купоны 5% болатын екі жылға есептелген: 300 млн сомдық (3,4 млн доллар) бағалы қағаздар 16 қарашада, 800 млн сомдық (9,1 млн доллар) — 23 қарашада шығады, ал аукциондар тиісінше 13 және 20 қарашада өтеді.

Эксперименттердің орнына классикалық құралдарға басымдық

МҚО Қаржы министрлігі үшін ақша қарызға алудың сыналған тәсілі болып қала береді, ал министрліктің жеке криптожобасы тамыр жаймады: билік эмитенттің жалғыз акционері Қаржы министрлігі болған USDKG стейблкоинін жабуға шешім қабылдады. Онымен бірге бірінші мемлекеттік криптобиржа да таратылады, ал эмитент-компания бұған дейін Ұлыбританияның санкцияларына іліккен еді.

Санкциялық тәуекелдерді енді жеке нарықта да ескереді: Виртуалды активтер жөніндегі ұлттық агенттікте криптокомпанияларды, олардың басшылары мен иелерін тексеруге арналған бірыңғай цифрлық платформа дайындалып жатыр. Бизнес үшін бұл лицензия алу кезінде неғұрлым қатаң іріктеуді, ал пайдаланушылар үшін шектеулерге тап болатын алаңға ақша сеніп тапсыру мүмкіндігінің азаюын білдіреді.

Қараша айындағы орналастырулардың негізгі бөлігі жүйесі арқылы өтетін Ұлттық банк қатар цифрлық сомды дайындап жатыр, бірақ азаматтар мен бизнеспен пилотты 2027 жылға шегерді. Ақшаның жаңа нысаны мемлекеттік тапсырыстар бойынша автоматты есеп айырысуларды және интернетсіз төлемдерді қамтамасыз етуі тиіс, алайда жаппай іске қосу мерзімдері мен жобаның құны әзірге белгісіз.

Cryptalist талдауы: Қырғызстан криптоэксперименттерден дәстүрлі борыштық қаржыландыруға прагматикалық бетбұрыс жасап отыр: қысқа мерзімді бағалы қағаздар бойынша 12,86%-ға дейінгі табыстылық МҚО-ны жергілікті инвесторлар үшін тартымды етеді, бірақ валюталық тәуекел толығымен ұстаушыға жүктеледі. Нарық үшін бұл ішкі капиталдың жетілгендігінің және USDKG сәтсіздігінен кейін реттеушінің цифрлық активтерге сақтықпен қарайтынының белгісі.