Америкалық трейдерлер алғаш рет АҚШ-тың реттелетін алаңдарында жекелеген акцияларға мәңгілік фьючерстермен сауда жасау мүмкіндігіне ие болды. Сейсенбіде Тауарлық фьючерстер саудасы жөніндегі комиссия (CFTC) осындай контрактілерді іске қосуды мақұлдады — бұған дейін оларға қолжетімділік тек шетелдік биржаларда ғана ашылатын.
Негізгі нюанс — кредиттік иінтірек. Листингке өтінім берген алаңдардың бірі Kalshi акцияның құнының тек 15,5%-ын ғана енгізіп, позиция ашуға мүмкіндік береді. Вашингтондағы қаржылық реформалар тобы қазірдің өзінде ескертеді: нарық күрт құлаған жағдайда мұндай позициялар мәжбүрлі түрде жабылатын болады.
Акцияларға мәңгілік фьючерстер қалай құрылған
Классикалық фьючерстер белгіленген күні аяқталады. Мәңгілік контрактілердің экспирация мерзімі жоқ — шотта маржа жеткілікті болғанша позицияны ұстауға болады. Контракт бойынша тұрақты төлемдер бағаны акцияның нарықтық құнына жақын ұстайды. Coinbase Derivatives ұсынған модельде, егер контракт бағасы акциядан жоғары болса, сатып алушы сатушыға төлейді — мөлшерлеме сағатына 0,10%-ға жетеді.
Kalshi-дің 18 қыркүйектегі өтінімінде 58 контракті көрсетілген, оның ішінде 55 акция — Apple, Tesla, Nvidia және Microsoft, сондай-ақ Alibaba-дың американдық депозитарлық қолхаттары және S&P 500 мен Nasdaq-100-ді бақылайтын екі қор. Сауда АҚШ-тың шығыс уақыты бойынша жексенбі кешінен жұма күніне дейін жүргізіледі. Трейдерлер тек баға динамикасына қол жеткізеді — акцияларға құқықтарсыз, дивидендтерсіз және дауыс беру құқығынсыз.
CFTC тарапынан рұқсат беру себептері
Контрактілер Regulation 40.3 ережесі бойынша «үнсіз мақұлдау» алды: егер 45 күн ішінде CFTC шығарылымға тыйым салмаса, өнім келісілген болып саналады. Комиссия төрағасы Майкл Селиг атап өткендей, мұндай құралдар бағалы қағаздарға арналған фьючерстер анықтамасына жатады және SEC тарапынан да реттеледі. Листинг тек SEC-те бір мезгілде тіркелген және осындай өнімдермен сауда жасау құқығына ие биржаларда ғана мүмкін. Бұл шешім мамырда Kalshi-де мәңгілік биткоин-фьючерсін мақұлдаудан кейін қабылданды.
Трейдерлердің тәуекелдері
Better Markets-тегі бағалы қағаздар саласындағы саясат жөніндегі директор Бенджамин Шиффрин атап өтті: шетелдік алаңдарда жекелеген акцияларға мәңгілік фьючерстер 20x-ке дейінгі иінтірек береді, ал SEC мақұлдаған биржалық қорлар 2x иінтірекпен шектеледі. Американдық мәңгілік фьючерстер 6x-ке дейінгі иінтірекке жол беруі мүмкін. Баға 20%-ға төмендеген кезде 5x иінтірегі бар позиция толығымен жойылады.
Ірі ойыншылар қарсылық танытуда. CME Group криптовалюталарға мәңгілік контрактілерді мақұлдағаны үшін CFTC-ге сотқа берді. Нью-Йорк қор биржасын басқаратын Intercontinental Exchange Hyperliquid алаңында 24/7 саудаланатын АҚШ-қа арналған фьючерстерді іске қосуды жоспарлап отыр. Жаңа контрактілер бойынша алғашқы сауда көлемдері шетелдік сұраныстың ішкі нарыққа оралатынын көрсетеді.
Cryptalist талдауы: CFTC-нің мақұлдауы американдық деривативтер нарығының құрылымындағы тектоникалық өзгерісті білдіреді: криптоиндустрия мәңгілік контрактілер моделін дәстүрлі қаржыға іс жүзінде экспорттап отыр. Алайда жоғары иінтірек пен базалық активке құқықтардың болмауының үйлесімі құбылмалы сатылымдар кезінде жүйелік тәуекел тудырады, ал CME-мен сот қақтығысы сөзсіз реттеушілік тартыстарды көрсетеді. Институционалдық инвесторлар бұл құралдарды жоғары ликвидациялық тәуекел профилі бар спекулятивтік сегмент ретінде бағалауы керек.