Ірі технологиялық компаниялардың есептілік маусымы негізгі суайрықты ашты: жасанды интеллект бумын өз қаражатынан қаржыландыру қабілеті. Microsoft тұрақты бос ақша ағынын көрсетіп отырса, Alphabet екінші тоқсан қатарынан теріс көрсеткішті тіркеп, бұл оның инвестициялық тартымдылығын күмәнге қояды.
Alphabet қолданыстағы акцияларды кері сатып алу бағдарламасы аясында шамамен $27,6 млрд сақтап отыр, бұл қолданыстағы ұстаушылардың котировкаларын қолдауға қабілетті. Алайда Microsoft-тың бос ақша ағыны — күрделі шығыстардан кейін қалатын қаражат — оң болып қалып, $18,6 млрд құрады.
Нарық неге Microsoft-ты қайта бағалайды
Microsoft-тың бірінші тоқсандағы бос ақша ағыны жылдық мәнде 27%-ға қысқарды, алайда Azure бұлттық бағытының түсімі 48%-ға өсті. Қаржы директоры Эми Худ компанияның 2027 қаржы жылының соңына дейін оң бос ақша ағынын ұстап тұру ниетін растады.
Дәл осы стратегия, талдаушылардың бағалауы бойынша, Microsoft-ты бәсекелестерден ерекшелендіреді: компания зертханалық жоба ретінде емес, бизнес ретінде басқарылады.
Сонымен қатар, Alphabet-қа қатысты позицияларды ұлғайтпас бұрын талдаушылардың бағалауларын төмендету жағына қарай қайта қарауын күткен жөн.
Alphabet пен Amazon шығыстарды ақтай ала ма
Үшінші тоқсанда Alphabet-тың бос ақша ағыны минус $9,1 млрд болды, ал екінші тоқсанда көрсеткіш минус $5,9 млрд деңгейінде еді. Компания акцияларды сату арқылы $12,4 млрд және облигациялар шығару арқылы $28,7 млрд тартты — ЖИ-ге инвестициялар мен бор жүктемесіне қатысты алаңдаушылық өзекті болып қалады.
Сонымен қатар, Alphabet 2029 жылдың маусымына дейін SpaceX-ке есептеу қуаттары үшін ай сайын $920 млн төлеуге міндеттенді. Келісім шамамен 110 000 Nvidia графикалық процессорын қамтиды.
Amazon пайда болжамдарын ақтамады, алайда операциялық маржа компания үшін рекордтық 13,9%-ға жетті. AWS бұлттық бөлімшесі 39,3%-ға өсім көрсетіп, жылдық айналымы $184 млрд-қа шықты. Amazon да басымдықты сатып алулар тізімінде қалады, бірақ ескертумен: алдымен есептілікті зерделеген жөн.
Ірі IT-компаниялардың үш есебінің деректері кімнің ЖИ-шығыстарын өз қаражатынан қаржыландыра алатынын көрсетеді. Төрт жетекші ойыншының ішінде тек Microsoft қазір оң бос ақша ағынын сақтап отыр. Егер шығыстар жоспардан асып кетсе, жағдай өзгереді.
Cryptalist талдауы: Microsoft пен Alphabet арасындағы бос ақша ағынындағы айырмашылық Big Tech-ті бағалаудағы іргелі ауысуды көрсетеді — нарық ЖИ-амбицияларының ауқымын емес, капитал тәртібін барған сайын бағалайды. Alphabet-тың бор қаржыландыруын ұлғайту кезіндегі теріс ақша ағыны мультипликаторларды қайта бағалау қаупін тудырады, ал Microsoft-тың тұрақты кэш генерациясы қорғаныс сыйлығын қалыптастырады. Инвесторлар келесі тоқсандағы күрделі шығыстар динамикасын қадағалауы керек: жоспарлы шығыстардан асу күштер тепе-теңдігін тез өзгертуі мүмкін.