Microsoft, Amazon және Alphabet акциялары жыл басынан бері S&P 500 индексінен артта қалып отыр, ал олардың тоқсандық есептері негізгі сұраққа жауап беруі тиіс: жасанды интеллектке салынған жүздеген миллиард доллар өзін ақтай ма? Инвесторлар үшін бұл ИИ-ден түсетін түсім күтімді ақтаса, техгиганттардың қағаздарын артта қалудан кейін сатып алу мүмкіндігі, — бірақ шығыстар кірістерден озып кетсе, жаңа құлдырау қаупі де бар.
Жауап осы компаниялардың акцияларын ұстаушылар үшін ғана емес, сонымен қатар үш корпорация да кіретін S&P 500 индексі қорларының иелері үшін де маңызды. Бұлттық қызметтердің клиенттері де техгиганттар ИИ қуаттылықтарын одан әрі ұлғайта ма, әлде шығындарды қысқарта бастай ма, соны біледі.
ИИ шығындары ақша ағынынан озып отыр
Amazon, Microsoft және Alphabet шамамен 1,7 трлн долларға тапсырыс жинақтады. Бұл бұлттық және ИИ-қызметтерге жасалған келісімшарттар туралы, олар бойынша компаниялар ақшаны болашақта алады. Сонымен қатар биыл олар деректер орталықтары мен жабдықтарға 600 млрд долларға дейін жұмсауды жоспарлап отыр.
Microsoft пен Alphabet-тың тоқсандық есептері 28 қазанда АҚШ-тағы сауда жабылғаннан кейін тағайындалған, Amazon 29 қазанда есеп береді. Үш компанияның да қағаздары жыл басынан бері 11,37%-ға өскен S&P 500-ден артта қалып отыр: Microsoft 8,45%-ға, Amazon — 7,44%-ға, Alphabet — тек 2,3%-ға қымбаттады. Meta акциялары сол кезеңде 2,65%-ға арзандады.
Болжамдар бойынша, Alphabet-тың еркін ақша ағыны екінші тоқсан қатарынан, ал Amazon-дікі үшінші тоқсан қатарынан теріс болады: ИИ-инфрақұрылымға салымдар негізгі бизнестің табыс табатын сомаларынан асып түседі. Amazon түсімінің өсу қарқыны 19,6%-дан 12,3%-ға баяулайды деп күтілуде.
Инвесторлар қымбаттап бара жатқан қаржыландырудан, еркін ақшаның қысқаруынан және ИИ-ден түсетін түсімнің ауқымды шығыстарды ақтамауынан, сонымен қатар ИИ-агенттермен бәсекелестік Google-дың іздеу бизнесіне қауіп төндіруінен барған сайын қорқады.
Meta мысалында нарықтың шығындардың өсуімен келісуге дайын еместігі қазірдің өзінде байқалады: жақындағы есептен кейін компания акциялары шамамен 7%-ға құлдырады. Бұл ретте түсім күткеннен де қатты өсті, ал болжам оптимистік болып шықты.
Бұл чип өндірушілер мен бүкіл техсектор үшін нені білдіреді
ИИ үшін деректер орталықтарын салу жеткізушілерге рекордтық табыс әкеліп отыр: SK Hynix акционерлерге дивидендтер мен акцияларды кері сатып алу арқылы шамамен 75 млрд доллар бағыттайды. Жады өндірушісінің үшінші тоқсандағы түсімі 316%-ға өсті, ал чиптерге тапсырыстар 2029 жылға дейін жоспарланған.
Алайда инвесторлар мұндай пайданың ұзақ уақыт сақталатынына сенімді емес: Оңтүстік Корея чип өндірушілерінің KOSPI Semiconductor индексінің «баға/пайда» (P/E) коэффициенті тарихи орташа шамамен 9,8 болғанда небәрі 2,8 құрайды. Мұндай төмен бағалау 2008 жылғы дағдарыста да болмаған.
Niles Investment Management негізін қалаушы Дэн Найлз ИИ-агенттердің дамуының арқасында ИИ нарығында әзірге шың жоқ деп санайды, бірақ бәрібір инвесторларға көбірек қолма-қол ақша ұстауды ұсынады. Оның айтуынша, қарыздар мен акциялар арқылы ақша тарту қымбаттап барады, ал ИИ-компаниялардың түсімі баяу өсуде.
Cryptalist талдауы: Нарық ИИ-ге кететін күрделі шығындардың ауқымы котировкалардың өсуінің өзін-өзі ақтайтын дәлелі болудан қалатын фазаға еніп отыр — инвесторлар монетизацияның расталуын талап етеді. Егер Microsoft, Amazon және Alphabet есептері теріс еркін ақша ағыны жағдайында ИИ-түсімнің жеделдеуін көрсетпесе, техсекторды түзету күтіп тұр, ол сөзсіз кең нарыққа және криптовалюталарды қоса алғанда тәуекелді активтерге әсер етеді. Азиялық чип өндірушілердің төмен бағасы көрсеткіш болып қала береді: нарық ИИ-инвестициялар циклінің баяулау қаупін бағаларға қазірдің өзінде енгізіп отыр.