Токенизацияланған акциялар сегментінің капитализациясы $4,63 млрд-қа жетті — бұл 2020 жылдың наурызында стейблкоиндер 64 есе өсу алдында тұрған деңгейге дәл сәйкес келеді. АҚШ-тан тыс инвесторлар американдық бағалы қағаздарға тәулік бойы қол жеткізеді, бірақ көп жағдайда акционер болып табылмайды: оларда тек токенді шығарған компанияға қатысты талап қана бар.
Компаниялар бүкіл әлем бойынша ұстаушыларды таба алады және капиталды арзанырақ тарта алады, ал токен эмитенттері шығару, өтеу және саудадан табыс табады. Негізгі тәуекел — жоғары шоғырлану: нарық үш қатысушыға шоғырланған, ал стейблкоиндер сценарийі мүлдем ұқсас өсуді кепілдемейді.
Нақты акциялар қоймада, токендер — блокчейнде
Token Terminal-дың жаңа зерттеуіне сәйкес, сегмент капитализациясының 85,7%-ы стейблкоиндер моделін қайталайды. Үшінші тарап кастодианы нақты акцияларды сақтайды, эмитент оларға 1-ге 1 қатынасында токендер шығарады және шығару мен өтеу кезінде клиенттерді верификациялауды (KYC) жүргізеді, ал токендердің өзі тәулік бойы қолдан қолға өтеді.
Нарықтың шамамен 86,4%-ы АҚШ-та листингі бар акциялармен және биржалық қорлармен (ETF) қамтамасыз етілген. Акциялар арасындағы ең ірі позициялар — Circle ($384 млн), SpaceX ($287 млн) және Strategy ($273 млн). Қорлар арасында қысқа мерзімді америкалық мемлекеттік облигацияларға инвестициялайтын iShares 0-1Y Treasury ($315 млн) көш бастап тұр. Үш эмитент нарықтың 81,4%-ын бақылайды: Binance-тың bStocks ($1,39 млрд), Ondo ($1,32 млрд) және xStocks ($1,06 млрд).
Нарықтың басым үлесі блокчейндерге тиесілі: 79%-ы BNB Chain ($1,72 млрд), Solana ($1,09 млрд) және Ethereum ($844 млн) желілерінде шоғырланған. Сонымен қатар, $295 млн сомасындағы токендер децентрализацияланған қаржыда (DeFi) қолданылып жатыр: $166 млн Uniswap сияқты сауда алаңдарында, ал $78,2 млн кредиттік протоколдарда, ең алдымен Kamino-да жатыр. Ұстаушы токенді сақтап қана қоймай, одан табыстылық ала алады немесе оған қарсы кредит ала алады.
Рекордтық өсу SEC-тің уақытша шарасына сүйенеді
Токенизацияланған акциялардың капитализациясы тарихи максимумды жаңартты, ал соңғы жылы өсу айтарлықтай жеделдеді. Дәл осындай динамика қазіргі нарықты 2020 жылғы үлгідегі стейблкоиндермен салыстыруға мүмкіндік береді.
Алайда бумның құқықтық негізі уақытша: АҚШ Құнды қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясы (SEC) қыркүйекте алаңдарға биржа ретінде тіркелмей-ақ АҚШ-тың токенизацияланған акцияларымен сауда жасауға рұқсат берді, бірақ тек бес жылға дейінгі мерзімге. Бұл толыққанды нормативтік акт емес, ұсынымдар туралы болып отыр, және реттеушінің болашақ басшылығы оларды бір шешіммен жоя алады.
Cryptalist талдауы: Токенизацияланған акциялар нарығы ерте adoption-тың классикалық қисығын көрсетіп, стейблкоиндер траекториясын құрылымдық түрде қайталайды, алайда оның іргетасы әзірге тұрақты нормативтік базаға емес, уақытша реттеушілік жеңілдікке сүйенеді. Үш эмитенттегі 81,4% және үш блокчейндегі 79% шоғырлану жүйелік тәуекел тудырады: SEC саясатының кез келген қатаңдауы өтімділіктің күрт кетуін тудыруы мүмкін. $295 млн көлеміндегі DeFi-мен интеграция — жетілудің маңызды сигналы, бірақ еселенген өсу әлеуеті жүзеге аса ма, жоқ па — оны технология емес, дәл реттеушілік айқындық анықтайды.