Coinbase пен Circle акциялары соңғы апталарда қатты арзандады, ал биткоин сол уақыт ішінде өсе алды. Бірінші криптовалютаның бағасы мен Coinbase қағаздары арасындағы алшақтық соншалықты үлкейді, тіпті кейбір инвесторлар биржа акцияларын құлдырау кезінде сатып алу туралы шындап ойлана бастады. Алайда төмен бағаның өзі әрекет етуге сигнал бола бермейді.
Биткоин өсті, ал криптокомпаниялардың акциялары — жоқ
Жақында ғана АҚШ-тың ең ірі криптобиржасы Coinbase акциялары биткоиннің қозғалысын дерлік қайталайтын. 2025 жылғы максимумдарда биткоин шамамен $125 000 тұрса, Coinbase қағаздары — шамамен $410 болды. Содан кейін екі актив те құлдырады. 2026 жылдың көктемінде биткоин шамамен $60 000-ға дейін төмендеді, ал биржа акциялары — $160-тан төмен.
2026 жылдың күзінде олардың жолдары айырылды. Биткоин қайтадан $80 000-нан жоғары көтерілді, ал Coinbase акциялары $170 шамасында қалып қойды. Дәл осы жерде сұрақ туындайды: нарықтың қалпына келуі аясында биржа қағаздарын тиімді сатып алу мүмкіндігі пайда болмады ма?
USDC стейблкоинын шығарушы Circle акцияларында да соңғы апталарда дәл сол жағдай болды — қалпына келмейтін күрт құлдырау.
Арзан акция — әрдайым тиімді сатып алу емес
Мұнда бағалаудың негізгі қағидаты бағадан компания бизнесінің басты көрсеткішіне — оның кірістері ең көп тәуелді нәрсеге ауысады. Осы көрсеткіш бойынша қандай күтулер акция бағасына әлдеқашан енгізілгенін түсіну маңызды. Егер ол нашарласа, инвестор құндылық тұзағына түсу қаупіне ұшырайды: қағаз арзан көрінеді, инвестор оны сатып алады, бірақ ол өспейді, себебі компанияның бизнесінде проблемалар бар. Бұл жағдайда төмен баға — нарықтың қателігі емес, әділ бағалау.
Қазір құлдырауды сатып алу тәуекелді. Circle-де тәуекелдер Coinbase-ге қарағанда айтарлықтай жоғары.
Circle-дің басты драйвері — айналыстағы USDC көлемі мен мөлшерлемелер — нашарлап барады: USDC айналысы бірінші тоқсандағы $77 млрд-тан шамамен $73 млрд-қа дейін қысқарды. Бірінші жартыжылдықтағы $1,4 млрд түсімнің шамамен $819 млн-ы дистрибуция серіктестеріне кетті. Mizuho рейтинг агенттігі Open USD бәсекелесіне байланысты қағаздарды $50 мақсатты бағасымен «нарықтан нашар» деңгейіне төмендетті, ал қаржы директоры $90-нан 15 000 акция сатты — бұл құндылық тұзағы белгілерінің классикалық жиынтығы. 4 қарашадағы есепке дейін сатып алудың мәні жоқ.
Coinbase мықтырақ көрінеді. Бөлшек түсім 31%-ға құлдырады, биткоин транзакцияларының түсімдегі үлесі тарихи 50%-дан 12%-ға төмендеді. Үшінші тоқсан есебі 29 қазанда шығады. Болжамдар бойынша қатарынан төртінші рет сәтсіздікке ұшырау тәуекелі талқылануда — сондықтан графиктегі алшақтық биткоин секіргендіктен ғана жабылмауы мүмкін.
Cryptalist талдауы: Биткоин бағасы мен инфрақұрылымдық криптокомпаниялардың акциялары арасындағы айырмашылық нарықтық қателікті емес, кіріс модельдерінің іргелі қайта бағалануын көрсетеді. Стейблкоин айналысы мен бөлшек белсенділік метрикалары әлсіз болып тұрғанда, Circle мен Coinbase қағаздарының арзандығы — сатып алуға сигнал емес, тәуекелдердің әділ көрінісі. Институционалдық инвесторларға құлдырауға кіруді қарастырмас бұрын үшінші тоқсан есептерін және операциялық көрсеткіштердің бетбұрысын растауды күткен жөн.