АҚШ қазынашылық облигацияларының он жылдық жылжымалы кірістілігі нөлден төмен түсті — бұл 1959 жылдың желтоқсаны мен 1981 жылдың қыркүйегінен бергі алғашқы жағдай. Көрсеткіш минус 1%-ға кетті, бұл онжылдықтағы жиынтық нәтиженің шамамен минус 10%-ына тең. Бұл әлемдегі ең сенімді актив үшін соңғы жүз жылдағы ең нашар кезең.
Антирекорд қалай қалыптасты
Он жылдық жылжымалы кірістілік дәл он жыл бұрын қазынашылық қағаздарды сатып алып, бүгінгі күнге дейін ұстаған инвестордың нәтижесін көрсетеді. Ағымдағы терезе 2016 жылдан 2026 жылға дейінгі кезеңді қамтиды. 1930–1940 жылдары көрсеткіш шамамен 4–5% деңгейінде болды, 1950 жылдардың соңына қарай нөлге жуық төмендеді, ал шыңы 1990 жылдардың басында болды, онда онжылдық нәтиже 16%-дан асты. Содан бері мән біртіндеп төмендеді, ал 2020 жылдан кейін 8–9%-дан теріс мәндерге құлады. Көрсеткіш 2025 жылы минусқа кетті — қазіргі минус 1% көпжылдық үрдістің жалғасы, кенеттен болған құлдырау емес.
Себебі облигациялардың өзінде: олардың бағасы ставкаларға қарсы бағытта қозғалады. 2016 жылдың шілдесінде 10 жылдық қазынашылық қағаздардың кірістілігі 1,37%-ға дейін төмендеді, 2020 жылдың тамызында 0,51% деңгейінде минимумды жаңартты. Содан кейін 2022 жылы ФРЖ инфляциямен күресу үшін ставканы күрт көтерді — төмен купонды ескі облигациялар құнсызданды, ал онжылдық ішінде оларды ұстаушылар минусқа түсті.
Бұл инвесторлар үшін нені білдіреді
Облигация ұстаушылар үшін бұл әлемдегі ең сенімді актив он жыл қатарынан ақша әкелмегенін, ал инфляцияны ескерсек, нақты шығындар одан да көп болғанын білдіреді. Сонымен қатар, алдыңғы екі минимум да бетбұрыспен аяқталды: 1981 жылдың қыркүйегі тарихтағы ең үлкен облигациялық булл рынкінің бастауы болды. Алайда бұл жерде іріктеме өте аз — жүз жылда бар болғаны екі жағдай қайталануға кепілдік бермейді.
Криптоинвесторлар үшін бұл тарих үш себеппен маңызды:
- қазынашылық қағаздардың кірістілігі барлық басқа активтер үшін бағдар береді, ал ставкалар төмендегенде облигациялардың жоғары бетбұрысы ақшаны арзандатады — бұл тарихи түрде биткоин мен альткоиндерді қолдады;
- ең сенімді активтің шығынды онжылдығы биткоин мен алтынның мемлекеттік қарыздың құнсыздануынан қорғаныш ретіндегі нарративін күшейтеді;
- стейблкоин эмитенттері резервтерді қазынашылық облигацияларда ұстайды, ал кірістіліктің төмендеуі олардың пайыздық кірісін азайтады, ал өсуі, керісінше, арттырады.
Кері жағы да бар. Минус 1% түпкі нүкте емес, аралық нүкте болып шығуы мүмкін, егер инфляция мен АҚШ бюджет тапшылығы кірістілікті қайтадан жеделдетсе. Бұл жағдайда криптовалютаны қоса алғанда, тәуекелді активтер қысымға ұшырайды.
Cryptalist талдауы: Қазынашылық облигациялардың ағымдағы динамикасы цифрлық активтер үшін маңызды макроэкономикалық фон қалыптастырады: дәстүрлі «қауіпсіз баспананың» шығынды болуы биткоин мен алтынға диверсификациялау пайдасына дәлелдерді күшейтеді. Алайда институционалдық инвесторлар облигация нарығының бетбұрысы ФРЖ ставкасының траекториясы мен бюджет саясатына тәуелді екенін ескеруі керек — кірістіліктің тұрақты төмендеуі тәуекел тәбетінің қуатты катализаторына айналады, ал инфляцияның жаңа толқыны бұл сценарийді кері бұруы мүмкін.