Ресей қор нарығы түбегейлі трансформацияны бастан кешіруде. Шетелдік ойыншылардың едәуір бөлігі кеткеннен кейін оның тірегі ішкі жеке капитал жағына ығысуда. Бұл уақытша бейімделу емес, бүкіл алаңның даму логикасын белгілейтін құрылымдық өзгеріс. Бұл туралы негізгі сигналдар Шығыс экономикалық форумы аясында айтылды, онда Мемлекеттік Думаның қаржы нарығы жөніндегі комитетінің төрағасы Анатолий Аксаков жаңа модельдің контурын белгіледі.
Шетелдіктер кеткеннен кейін нарықта не өзгереді
Менің бағалауымша, резидент еместердің кетуі неғұрлым жетілген және тәуелсіз экожүйені қалыптастыруға катализатор болды. Соңғы жылдары елде инвесторлардың кәсіби қауымдастығы қалыптасты, ал биржа инфрақұрылымы дамуға күшті серпін алды. Мұнда мемлекеттік емес зейнетақы қорларын инвестициялық процеске тарту жөніндегі шешімдер, сондай-ақ ұзақ мерзімді жинақ бағдарламасы мен үшінші типтегі жеке инвестициялық шоттарды іске қосу шешуші рөл атқарды. Бұл құралдар капиталдың көкжиегін ұзартып қана қоймай, азаматтар үшін түсінікті жағдайлар жасап, олардың жинақтарын биржа активтеріне аударуын ынталандырады.
Аксаков нарықтың өтімділігі әзірге күткеннен төмен екенін әділ атап өтеді — бұл геосаяси қысым мен шетелдік капиталдың кетуінің тікелей салдары. Алайда елеулі өсу үшін үш компонент қажет: уақыт, ресейлік компаниялардың жаңа сапалы размещениелері және инвесторлар сенімінің қалпына келуі. Алаңның әлеуеті орасан зор: бизнеске даму үшін капитал, ал азаматтар мен институттарға салымдар үшін сенімді құралдар қажет.
ВЭФ-тен келген сигналдар: жеке капиталға ставка
Бұл күн тәртібі президенттің мәлімдемелерімен толық синхрондалған. Владимир Путин ВЭФ-тің пленарлық отырысында жеке инвестициялау үшін жағдай жасауды басты міндет деп атады, мұнда мемлекеттік ресурстар емес, дәл жеке салымдар шешуші рөл атқаруы тиіс екенін атап өтті. Жеке сигнал ретінде президенттің концессиялық облигациялардың жұмысын қадағалау жөніндегі тапсырмасы болды — бұл мемлекеттік-жекешелік әріптестік жобаларына ұзақ ақша тартудың жаңа құралы. Бұл экономиканы ұзақ мерзімді қаржыландыру тетіктерін қалыптастыруға тағы бір қадам.
Экономикалық даму министрлігі тіркеп отырған инфляцияның баяулауы да маңызды: 31 тамыздағы жағдай бойынша жылдық баға өсімі 6,3% құрады. Бұл үрдіс қор нарығы үшін өте маңызды, өйткені мөлшерлемелер мен азаматтардың жинақтарын акциялар мен облигацияларға аударуға дайындығы осыған байланысты. Алайда инвесторлардың өздерінің көңіл-күйі оптимизмнен алыс. Ресей Банкінің инвестициялық қаржы делдалдары департаментінің директоры Ольга Шишлянникова нарық геосаясат, инфляциялық тәуекелдер мен техникалық факторларға байланысты қиын кезеңді бастан кешіріп жатқанын, ал шетелдік салымдардан тұйықталу кейбір компанияларды қарызды ұлғайтуға мәжбүр ететінін атап өтеді. Сондықтан Аксаков айтып отырған сенім әзірге осал буын болып қалуда.
Менің пікірім: Нарықтың қазіргі моделі — бұл ішкі инвесторға ставка, бірақ макроэкономикалық тұрақтылық пен тартымды IPO қалпына келтірілмейінше, ол тек декларация болып қалу қаупі бар. Табыс реттеуші мен эмитенттердің жеке салымшының әмияны үшін депозиттермен бәсекелесе алатын сапалы құралдарды қаншалықты тез ұсына алатынына байланысты болады.