Криптоиндустрияның жетекші институционалдық ойыншылары, оның ішінде Grayscale, 21Shares және Andreessen Horowitz (a16z), АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясына (SEC) биржалық инвестициялық өнімдерді (ETF) мақұлдау процедурасын түбегейлі жеделдету туралы бірқатар талаптар жолдады. Назар орталығында — эмитенттердің пікірінше, ескірген тіркеу процесі, ол инновацияларды тежеп, нарық қатысушылары үшін тең емес жағдайлар туғызады.
Grayscale-дің негізгі бастамасы бастапқы жоба құжаттарын құпия түрде ұсыну механизмін енгізуді көздейді. Дәстүрлі қаржыда бұрыннан қолданылып келе жатқан бұл тәжірибе қорлардың инновациялық құрылымдарын бәсекелестердің мерзімінен бұрын көшіруінен қорғауға мүмкіндік береді. Қосымша компания қатаң регламент енгізуді талап етеді: SEC қызметкерлері эмитенттердің сұраныстарына жауаптарды 45 күннен кешіктірмей ұсынуы тиіс. Ұқсас ұсыныстарды 21Shares те білдірді, ИИ-мен ынталандырылатын қазіргі жүйе нақты жаңалық әкелмейтін көптеген біртекті өтінімдердің пайда болуына әкелетінін атап өтті.
a16z да мерзімдерді қысқартуды қолдады, мұны ақпаратты ашудың шаблондылығымен және электрондық құжат айналымымен негіздеді. Алайда венчурлық алып маңызды ескерту жасады: жеделдету реттеуші тарапынан тексерудің мұқияттылығын әлсіретпеуі тиіс.
Индустриядағы алауыздық
Нарықтың барлық қатысушылары жылдамдық жарысына қатысты оптимизмді бөліспейді. Маркетмейкер Jane Street асығыстықтан сақтандырады, ол өтімділік құрылымы жеткілікті пысықталмаған өнімдердің тіркелуіне әкелуі мүмкін. Компания нарық тұрақтылығын қамтамасыз ету үшін кемінде екі уәкілетті қатысушының (AP) міндетті қатысуын талап етеді. Өз кезегінде, Charles Schwab толық құпиялылыққа қарсы шығып, ымыра ұсынды: егер спонсормен жария емес талқылаулар өтетін болса, құжаттарды өтінім күшіне енгенге дейін кемінде 75 күн бұрын жариялау.
Крипто-ETP болашағына көзқарас
Процедуралық мәселелермен қатар, талқылауға қатысушылар мазмұнды тақырыптарды көтерді. Multicoin Capital, Jito Labs және Solana Policy Institute-пен бірлесіп, споттық крипто-ETP-де өтімді стейкинг токендерін қолдануға рұқсат беру туралы революциялық ұсыныспен шықты. Аналитиктердің пікірінше, бұл осы активтерге өнім портфелінің барлығын дерлік құрауға мүмкіндік беріп, институционалдық инвесторлар үшін кірістіліктің жаңа дәуірін ашады.
Биржа операторы NYSE тағы бір жүйелік мәселеге — листинг мерзімдерінің болжамсыздығына назар аударды. Алаң SEC қызметкерлерінің нақты уақыт шеңберінсіз іске қосуды кейінге қалдыруды сұрайтын жағдайларды көрсетеді, ал бәсекелестер осы уақытта ұқсас процестерді жалғастырады.
Пікірлер 31 тамызға дейін қабылданды, алайда реттеуші осы күннен кейін де материалдарды жариялауды жалғастыруда, бұл белгісіздікті одан әрі күшейтеді. Еске салайын, тамызда SEC токендер арқылы капитал тартуды жеңілдететін амбициялық Regulation Crypto Assets жобасын ұсынған болатын.
Менің талдауым: Grayscale және басқа институционалдар тарапынан қысым — нарықтың өнімдердің жаңа буынына пісіп-жетілгендігінің белгісі, бірақ SEC-тің бюрократиялық машинасы инновация қарқынына ілесе алмайды. Құжаттарды құпия ұсынуды енгізу — көптен күткен логикалық қадам. Алайда Charles Schwab ұсынған ымыра неғұрлым теңгерімді көрінеді: ол нарық мүдделерін ақпараттық асимметриядан қорғайды, сонымен бірге алғашқылардың бірі болушылар үшін бәсекелестік артықшылықты сақтайды. Индустрияға жай ғана жеделдетілген процесс емес, оған жылдар бойы дамуды жоспарлауға мүмкіндік беретін болжамды және нақты ойын ережелері қажет.